🎯阿里Qwen3.8-Max正式版上线，北美云厂业绩表现支撑Capex扩张【申万电商零售社服】 北美云厂业绩汇总 📈亚马逊AWS 26Q2营收422亿美元，同比
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🎯阿里Qwen3.8-Max正式版上线，北美云厂业绩表现支撑Capex扩张【申万电商零售社服】
北美云厂业绩汇总 📈亚马逊AWS 26Q2营收422亿美元，同比+36.8%，营业利润率39.4%，同比+6.5pct，AI业务与自研芯片业务年化收入均达到250亿美元，商业化进度超市场预期。本季度Capex为531亿，26年全年指引从2000亿调至2200亿，但核心驱动是上游硬件涨价，资本开支的投入回报预期乐观。 💎Google Cloud 26Q2营收248亿美元，同比+81.8%，营业利润率35.6%，同比+14.9pct。Alphabet 26Q2 Capex 449.2亿美元，同比+100%，其中约六成投入服务器，约四成投入数据中心与网络，26全年Capex指引从1800-1900上调为1950-2050亿美元。26Q2 OCF为390.7亿美元，同比+40.8%，FCF为-58.6亿美元。 ⭐Microsoft Cloud 26Q2营收593亿美元，同比+27.0%。其中微软智能云26Q2营收393亿美元，同比+31.6%（Azure增速达43%超预期，指引下季度加速至45%），营业利润率40.4%，同比持平。FY26全年Capex合计1435亿美元，其中FY26Q4 Capex 410亿美元，预计FY27Q1超500亿美元。FY26Q4 FCF为196.4亿美元，指引FY27全年自由现金流保持为正。
利润表现与在手订单等支撑Capex扩张 🚀从投资节奏看，市场对CSP的Capex观测维度扩张至云业务收入利润表现、在手订单、现金流等多维考察，这对商业化进展积极的云厂估值锚有正面意义。
开源模型崛起利好云业务 📈开源模型性能快速迭代对于当前产业趋势形成冲击，国产顶尖开源大模型在实际应用落地层面有望加速替代趋势，目前Kimi K3与DeepSeek v4定价较低且性能具有良好市场反馈。同时开源模型契合企业合规、降本、自主可控三大核心诉求，未来有望占据更大市场份额。
阿里云近况 ⭐8月3日旗舰模型Qwen3.8-Max正式发布，模型参数为2.4万亿，官方称性能基准与Anthropic的Fable模型相当，权威榜单最新测评中模型跻身第一梯队。价格端国内每百万Tokens输入12元、输出36元，作为高性价比开源模型重获影响力。 💎月之暗面与阿里达成算力协议，可使用约2万枚英伟达芯片组成的算力集群，占其Kimi系列模型总算力的相当大一部分，为阿里云外部算力收入提供增长动力。
总体总结
主题正文
- 📈亚马逊AWS 26Q2营收422亿美元，同比+36.8%，营业利润率39.4%，同比+6.5pct，AI业务与自研芯片业务年化收入均达到250亿美元，商业化进度超市场预期。
- 本季度Capex为531亿，26年全年指引从2000亿调至2200亿，但核心驱动是上游硬件涨价，资本开支的投入回报预期乐观。
- Alphabet 26Q2 Capex 449.2亿美元，同比+100%，其中约六成投入服务器，约四成投入数据中心与网络，26全年Capex指引从1800-1900上调为1950-2050亿美元。
- 其中微软智能云26Q2营收393亿美元，同比+31.6%（Azure增速达43%超预期，指引下季度加速至45%），营业利润率40.4%，同比持平。
- FY26全年Capex合计1435亿美元，其中FY26Q4 Capex 410亿美元，预计FY27Q1超500亿美元。
- 🚀从投资节奏看，市场对CSP的Capex观测维度扩张至云业务收入利润表现、在手订单、现金流等多维考察，这对商业化进展积极的云厂估值锚有正面意义。
- 价格端国内每百万Tokens输入12元、输出36元，作为高性价比开源模型重获影响力。
- 💎月之暗面与阿里达成算力协议，可使用约2万枚英伟达芯片组成的算力集群，占其Kimi系列模型总算力的相当大一部分，为阿里云外部算力收入提供增长动力。