药明康德2026半年报大超预期！全面上调业绩指引，当前估值仅16倍，龙头业绩确定性最强、估值最低，持续重点推荐！【东吴医药朱国广团队】 [烟花]公司公告：202
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药明康德2026半年报大超预期！全面上调业绩指引，当前估值仅16倍，龙头业绩确定性最强、估值最低，持续重点推荐！【东吴医药朱国广团队】
[烟花]公司公告：2026上半年实现总营收289.0亿元（同比+38.9%），2026Q2营收164.6亿元，同比+47.7%；上半年持续经营业务收入同比+48.0%。2026Q2单季经调整non-IFRS归母净利润69.7亿元，经调整净利率42.3%，进一步提升。
[烟花]订单储备充足筑牢增长底座：截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单规模达664亿元，同比+25.2%。
[玫瑰]2026Q2各业务板块增速显著提速 1、化学业务：Q2单季同比增长61.5%，较Q1的43.7%大幅提速17.8pct。其中：1） 小分子D&M业务Q1同比增速80%，Q2依旧维持高增长，临床后期与商业化大额订单集中交付、新产能释放共同推动收入放量。2） TIDES业务Q2需求明显回暖，增速环比大幅改善，客户数、服务分子数保持高速扩张。 2、测试业务：Q2单季同比增长34.2%，相比Q1提升6.8pct，临床前订单高增长，毛利率持续修复上行。 3、生物学业务：Q2单季同比增长9.1%，有望随着行业景气上行而持续恢复。
[玫瑰]各块业务毛利率同比改善，盈利水平再创新高。2026上半年公司整体经调整non-IFRS毛利率53.9%，同比提升9.4pct，高于一季度单季50.4%的水平，Q2盈利结构得到进一步优化，得益于：1）临床后期、商业化等高附加值项目占比提升；2）全球新建产能陆续爬坡，产能利用率提升；3）精细化运营与工艺迭代带动经营效率改善。
[玫瑰]公司全面上调2026全年业绩指引：全年持续经营业务收入增速由18%-22%上调至35%-39%；经调整自由现金流预期从105-115亿元上调至135-145亿元。
[玫瑰]盈利预测与估值：预计2026-2027年公司营业总收入分别为595/685亿元，经调整净利润240/275亿元，对应当前市值的PE估值分别为16/14倍。
[玫瑰]风险提示：国际地缘政策不确定性风险；市场竞争加剧的风险。
总体总结
主题正文
- 2026Q2单季经调整non-IFRS归母净利润69.7亿元，经调整净利率42.3%，进一步提升。
- [烟花]订单储备充足筑牢增长底座：截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单规模达664亿元，同比+25.2%。
- 1、化学业务：Q2单季同比增长61.5%，较Q1的43.7%大幅提速17.8pct。
- 其中：1） 小分子D&M业务Q1同比增速80%，Q2依旧维持高增长，临床后期与商业化大额订单集中交付、新产能释放共同推动收入放量。
- 2） TIDES业务Q2需求明显回暖，增速环比大幅改善，客户数、服务分子数保持高速扩张。
- 2、测试业务：Q2单季同比增长34.2%，相比Q1提升6.8pct，临床前订单高增长，毛利率持续修复上行。
- 2026上半年公司整体经调整non-IFRS毛利率53.9%，同比提升9.4pct，高于一季度单季50.4%的水平，Q2盈利结构得到进一步优化，得益于：1）临床后期、商业化等高附加值项目占比提升；
- [玫瑰]盈利预测与估值：预计2026-2027年公司营业总收入分别为595/685亿元，经调整净利润240/275亿元，对应当前市值的PE估值分别为16/14倍。