【国金李华熠】瑞幸26Q2业绩简评：收入利润均超预期，3亿美金回购计划单季执行65%-8.3 收入利润均超出我们预期，拆解来看，-5.3%的季度同店其实表现在此
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【国金李华熠】瑞幸26Q2业绩简评：收入利润均超预期，3亿美金回购计划单季执行65%-8.3
收入利润均超出我们预期，拆解来看，-5.3%的季度同店其实表现在此前跟踪预期范围内（ 此前预期-lsd上下），开店数略超我们预期（比我们预期高500家），但在3.5w家的门店数量面前，500家数量级对收入影响较小。我们推测收入表现超预期主要在于暑期旺季+奶茶系列产品扩大受众&覆盖咖啡闲时营业需求，使得新店的爬坡更为迅速，没有因为季度2000+家的开店形成迅大范围被摊薄的现象（同店&单店增长的gap在缩窄），带动整体营收端亮眼。
毛利率与我们预期相符，其他费用端表现相对正常，税率高达30%此前市场有预期。市场最为关系的外卖费用率与实际跟踪到的外卖环比Q1小幅下降但不是特别明显相符。
回购执行积极：Q2单季回购610万ADS、金额1.95亿美金，4月底公布的3亿美金计划已执行约65%；期末在手现金（含受限现金、定存及短投）109.26亿元，较25年末+21.9%，股东回报能力充足。
核心财务数据 1）实现营收158.86亿元，yoy+28.5%；GAAP净利润14.86亿元（yoy+16.1%），对应利润率9.4%，yoy-1.0pct；Non-GAAP净利润17.53亿元（yoy+22.8%），对应利润率11.0%，yoy-0.6pct 2）门店净增2714家，其中中国（含中国香港）2686家，新加坡7家，马来13家，美国8家；截至26Q2末门店数36310家（qoq+8.1%），直营/加盟分别23734/12576家。 3）月均交易用户数1.127亿，创历史新高，yoy+22.9%。 4）同店（SSSG）-5.3%，去年外卖大战高基数25Q1为+13.8%。 5）门店层面OPM 21.3%，yoy-0.2pct，环比+7.7pct。 6）GMV 184亿，yoy+29.8%。
总体总结
主题正文
- 【国金李华熠】瑞幸26Q2业绩简评：收入利润均超预期，3亿美金回购计划单季执行65%-8.3
- 收入利润均超出我们预期，拆解来看，-5.3%的季度同店其实表现在此前跟踪预期范围内（ 此前预期-lsd上下），开店数略超我们预期（比我们预期高500家），但在3.5w家的门店数量面前，500家数量级对收入影响较小。
- 我们推测收入表现超预期主要在于暑期旺季+奶茶系列产品扩大受众&覆盖咖啡闲时营业需求，使得新店的爬坡更为迅速，没有因为季度2000+家的开店形成迅大范围被摊薄的现象（同店&单店增长的gap在缩窄），带动整体营收端亮眼。
- 市场最为关系的外卖费用率与实际跟踪到的外卖环比Q1小幅下降但不是特别明显相符。
- 回购执行积极：Q2单季回购610万ADS、金额1.95亿美金，4月底公布的3亿美金计划已执行约65%；
- 期末在手现金（含受限现金、定存及短投）109.26亿元，较25年末+21.9%，股东回报能力充足。
- GAAP净利润14.86亿元（yoy+16.1%），对应利润率9.4%，yoy-1.0pct；
- Non-GAAP净利润17.53亿元（yoy+22.8%），对应利润率11.0%，yoy-0.6pct