【广发食品-业绩速评】东鹏饮料26H1 太阳26H1公司营收同比+15.9%至124.4亿元，归母/扣非归母同比+20.7%/+14.4%至28.7/26.0亿
- 序号：335
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【广发食品-业绩速评】东鹏饮料26H1
太阳26H1公司营收同比+15.9%至124.4亿元，归母/扣非归母同比+20.7%/+14.4%至28.7/26.0亿元； 玫瑰归母/扣非归母净利率同比+0.9/-0.3pct至23.0%/20.9%；
太阳26Q2单季度营收同比+11.3%至65.5亿元，归母/扣非归母同比+15.4%/+6.6%至16.1/14.0亿元； 玫瑰毛利率同比+4.0pct至49.7%；税金及附加率同比+0.1pct至1.1%； 太阳销售/管理/研发/财务费用率同比+2.4/+0.7/+0.1/+2.1pct至17.2%/3.1%/0.4%/1.3%； 玫瑰归母/扣非归母净利率同比+0.9/-1.0pct至24.6%/21.3%。
红包我们点评如下： 1、利润符合预期、扣非业绩系汇兑损失拖累。Q2扣非更慢主要系公允价值损益同增2亿至2.6亿，占税前利润的12.5%，但扣非忽略了港股上市募资带来的汇兑损失，26H1汇兑损失为2.3亿、预计集中于Q2，二者相互冲抵调整后利润端符合预期。
2、如何看待特饮降速？ 玫瑰26Q2单季度特饮/补水啦营收同比+1.4%/11.2%至45.2/10.3亿元，其中特饮与补水啦降速预计Q2多雨天气扰动较大，华东和华南降速明显，同时能量饮料与清淡型饮料行业H1预计同比下降，公司逆境中仍有相对Alpha； 玫瑰26Q1/Q2其他饮料营收分别为8.3/9.9亿元，Q2其他饮料营收环比提升，打破市场对春节礼赠带来的一次性高增的质疑，未来有望诞生新大单品。
3、如何看待销售费用高增？26H1视角下特饮/电解质/其他吨价同比+1%/6%/6%，吨价表现好于预期、Q2毛利率同比+4pct；26Q2销售费用同比+27.8%，预计系Q2冰柜投放远超同期带来费用高增，同时姆巴佩代言费用亦有确认，公司盈利能力依然亮眼。
4、3年分红规划凸显价值，公司预计2026-2028年现金分红（包含回购）比例不低于80%，参考公司过去承诺往往只多不少，这为公司估值提供支撑，中期分红亦亮眼，公司收入端仍保持较快增长、同时高分红锁定股息率，彰显公司积极的股东回报。
总体总结
主题正文
- 太阳26H1公司营收同比+15.9%至124.4亿元，归母/扣非归母同比+20.7%/+14.4%至28.7/26.0亿元；
- 太阳26Q2单季度营收同比+11.3%至65.5亿元，归母/扣非归母同比+15.4%/+6.6%至16.1/14.0亿元；
- 太阳销售/管理/研发/财务费用率同比+2.4/+0.7/+0.1/+2.1pct至17.2%/3.1%/0.4%/1.3%；
- Q2扣非更慢主要系公允价值损益同增2亿至2.6亿，占税前利润的12.5%，但扣非忽略了港股上市募资带来的汇兑损失，26H1汇兑损失为2.3亿、预计集中于Q2，二者相互冲抵调整后利润端符合预期。
- 玫瑰26Q2单季度特饮/补水啦营收同比+1.4%/11.2%至45.2/10.3亿元，其中特饮与补水啦降速预计Q2多雨天气扰动较大，华东和华南降速明显，同时能量饮料与清淡型饮料行业H1预计同比下降，公司逆境中仍有相对Alpha；
- 玫瑰26Q1/Q2其他饮料营收分别为8.3/9.9亿元，Q2其他饮料营收环比提升，打破市场对春节礼赠带来的一次性高增的质疑，未来有望诞生新大单品。
- 26Q2销售费用同比+27.8%，预计系Q2冰柜投放远超同期带来费用高增，同时姆巴佩代言费用亦有确认，公司盈利能力依然亮眼。
- 4、3年分红规划凸显价值，公司预计2026-2028年现金分红（包含回购）比例不低于80%，参考公司过去承诺往往只多不少，这为公司估值提供支撑，中期分红亦亮眼，公司收入端仍保持较快增长、同时高分红锁定股息率，彰显公司积极的股东回报。