- 高盛认为美联储在2026年余下时间将维持利率不变，主席Warsh在新闻发布会上的表态偏鸽派；ECB预计9月将第二次加息，核心/整体通胀峰值预测上调至2.7%
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- 高盛认为美联储在2026年余下时间将维持利率不变，主席Warsh在新闻发布会上的表态偏鸽派；ECB预计9月将第二次加息，核心/整体通胀峰值预测上调至2.7%/3.4%；BoE和BoJ预计也将按兵不动。AI交易在大型科技公司财报和中国竞争担忧下持续波动，建议通过长期看涨期权等策略在控制回撤风险的同时保持仓位。美国新关税政策对整体有效关税税率影响有限（仅-0.1pp），预计2026年底前关税率大致不变。欧洲国防支出显著增加但分布不均，德国是主要驱动力。美国消费者支出7月保持韧性，但实际可支配收入疲软，能源价格走高将侵蚀家庭消费能力。
高盛于2026年7月30日发布的这份《》报告，是其旗舰月度宏观研报，围绕三大核心议题展开： ：FOMC会议维持利率不变，主席Warsh的表态被解读为偏鸽派。高盛预计美联储将在2026年余下时间保持观望，但通胀路径对油价较为敏感。 ：在大型科技公司财报密集发布及中国竞争担忧的双重影响下，AI交易经历了又一个波动剧烈的周。高盛认为，由于杠杆和拥挤仓位尚未完全出清，波动将持续。 ：成为本周密切关注的三大议题。
一、全球央行政策：按兵不动与分化并存 美联储：鸽派维稳 FOMC本次会议未加息，也未提供前瞻指引。 主席Warsh在新闻发布会上释放鸽派信号。 高盛预计2026年余下时间美联储将维持利率不变，。 6月CPI数据中，和**租金/OER（业主等价租金）**是主要贡献项。 欧央行（ECB）：仍有加息空间 ECB 7月会议同样按兵不动，但高盛仍预计。 若欧元区增长保持韧性、通胀升温，第三次加息门槛较低。 能源价格反弹推动通胀上升，（此前为2.6%/3.1%）。 Q4/Q4 GDP增长预测0.8%，但风险偏下行。 英国央行（BoE）：鹰派倾向 BoE本次会议同样维持利率不变，但投票分歧比预期略偏鹰派。 高盛认为沟通内容与2026年全年利率不变一致，风险偏鹰派方向。 日本央行（BoJ）：推迟至2027年 高盛预计BoJ本周将按兵不动。 下次加息预计在，但风险偏向更早行动，因为日元贬值可能引发通胀超调风险。 二、AI交易：高波动恐将持续 大型科技公司（Alphabet、Meta、Microsoft、Apple、Amazon）财报加之对中国竞争加剧的担忧，导致AI板块剧烈波动。 高盛认为波动将持续，原因是：
宏观因素（通胀、地缘政治、即将到来的美国中期选举）施压 ，对股指波动率构成上行压力 策略建议：在控制回撤风险的同时保持配置，是优选策略。 三、美国贸易政策：关税影响有限 白宫宣布新关税替代近期到期的10% Section 122全球关税。 细节显示。 行政当局表示将很快发布第二次调查结论，可能将关税恢复至最高法院裁决前的水平。 高盛预计。 对加拿大的新关税如果实施，预计将，强化BoC今年维稳的理由。 四、欧洲国防开支：增长显著但分布不均 国防支出大幅增加，但分布不均。 ，支出越来越多地用于投资和基础设施。 虽然德国以外国防投资资金保障已取得实质性进展，但，限制了欧洲充分释放国防开支周期的红利。 五、美国消费者：韧性犹存但前景承压 7月消费者支出保持韧性，但高盛预计通胀走高将拖累未来支出增长。 ，2026年实际收入增长预测仅为1.0%（Q4/Q4）。 2H26现金流前景更加严峻，能源价格走高将侵蚀家庭消费能力，。 六、关键宏观经济预测（GS vs. 市场一致预期） 指标2026 GS预测2027 GS预测市场一致预期
全球 2.4% 2.5%
美国 2.2% 2.1% 2.0% 中国 4.6% 4.6% 4.5% 欧元区 0.8% 1.2% 0.6%
美国 3.2% 2.4%
欧元区 2.9%
-- 中国 1.0%
--
美国 3.63% 3.13% 3.96% / 4.00% 欧元区 2.50% 2.00% 2.61% / 2.73% 中国 1.40% 1.30% 1.32% 日本 1.00% 1.50% 1.24% / 1.77% 七、市场预测 资产类别当前3个月12个月 10年期美债 4.67% 4.40% 4.25% EUR/USD 1.14 1.14 1.12 USD/JPY 164 162 165 布伦特原油 $91/桶 $88 $80 黄金 $4,001/盎司 $4,600 $4,836 铜 $13,605/吨 $13,600 $13,700 ： ：2026年EPS $340（GS），市场一致$354；2027年EPS $385（GS），市场一致$403；E2026 P/E 21.8x ：2026年回报32.9%，12.4x P/E ：2026年回报13.2% ：2026年回报1.7%
本报告为，不涉及具体个股的估值与评级，但包含以下资产配置观点： ：维持对美股的积极看法，2026年S&P 500 EPS预期$340，PE 21.8x。盈利增长（24%）驱动优于市场一致预期（29%）。 ：10年期美债收益率预计从4.67%降至4.25%（12个月），债市有吸引力。 ：维持看涨，12个月目标价$4,836/盎司，较当前$4,001上涨约21%。 ：短期油价偏高（$91），但3个月预期回落至$88，12个月至$80。 ：高盛认为USD/JPY偏弱，12个月预期165（中性），但若日本央行意外提前加息，日元有望走强。 ：在AI波动持续的背景下，是兼顾收益与风险管理的优选策略。
：油价进一步上涨可能推高通胀，迫使美联储提前改变立场。 ：杠杆和拥挤仓位尚未完全出清，若大型科技公司财报或中国竞争超预期恶化，可能引发更剧烈的市场调整。 ：第二次调查结论可能恢复更高关税，对全球贸易和经济增长构成冲击。 ：若各国在采购和研发上缺乏合作，国防开支的经济效益可能不及预期。 ：能源价格走高叠加实际收入疲软，可能在2H26引发消费明显走弱。 ：报告多次提及地缘政治因素，若局势恶化，将对全球市场产生广泛冲击。 ：若日元大幅贬值触发通胀超调，BoJ可能被迫提前加息，超出市场预期
总体总结
主题正文
- ECB预计9月将第二次加息，核心/整体通胀峰值预测上调至2.7%/3.4%；
- AI交易在大型科技公司财报和中国竞争担忧下持续波动，建议通过长期看涨期权等策略在控制回撤风险的同时保持仓位。
- 美国新关税政策对整体有效关税税率影响有限（仅-0.1pp），预计2026年底前关税率大致不变。
- Q4/Q4 GDP增长预测0.8%，但风险偏下行。
- 下次加息预计在，但风险偏向更早行动，因为日元贬值可能引发通胀超调风险。
- 策略建议：在控制回撤风险的同时保持配置，是优选策略。
- 7月消费者支出保持韧性，但高盛预计通胀走高将拖累未来支出增长。
- ：第二次调查结论可能恢复更高关税，对全球贸易和经济增长构成冲击。