[玫瑰]【华泰消费看海外系列｜美护】 Puig26H1业绩速递：香水彩妆领跑、亚太高增、维持全年展望 26H1经营成果 [庆祝]营收23.54亿欧元/yoy+4
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[玫瑰]【华泰消费看海外系列｜美护】 Puig26H1业绩速递：香水彩妆领跑、亚太高增、维持全年展望
26H1经营成果 [庆祝]营收23.54亿欧元/yoy+4.4%；其中Q2营收11.38亿欧元/yoy+4.1%，beat彭博一致预期1.36% [庆祝]毛利17.76亿欧元，毛利率75.5%；经营利润3.40亿欧元/yoy+2.3%，经营利润率14.5% [庆祝]经调整归母净利润2.60亿欧元/yoy+5.2%，经调归母净利率11.1%/yoy+30bp，调整后EPS 0.46欧元 [庆祝]经营性自由现金流-1.96亿欧元，主要受库存水平阶段性较高影响
26全年指引：维持全年展望，预计全年可比口径继续跑赢高端美妆市场，经调整EBITDA率与25年基本持平；品牌投放节奏将更偏向26H2
26H1分业务：香水及彩妆延续增长、护肤受高端护肤调整拖累 [太阳]香水及时装营收17.16亿欧元/yoy+3.8%；Q2 yoy+3.7%；Carolina Herrera双位数增长，Byredo/Dries Van Noten带动小众香水双位数增长 [太阳]彩妆营收3.59亿欧元/yoy+9.1%；Q2 yoy+9.1%；Charlotte Tilbury延续强势，Boots UK渠道扩张贡献增长 [太阳]护肤营收2.79亿欧元/yoy+2.3%；Q2 yoy-0.3%；皮肤科护肤Uriage双位数增长，但高端护肤偏弱及产品线调整形成拖累
26H1分区域：亚太高增、欧美稳健 [烟花]EMEA营收12.21亿欧元/yoy+2.6%；Q2 yoy+2.1%，欧洲表现稳健，中东局势对旅游零售有所拖累 [烟花]美洲营收8.59亿欧元/yoy+2.6%；Q2 yoy+3.2%，北美香水和彩妆sell-out健康增长 [烟花]亚太营收2.73亿欧元/yoy+20.9%；Q2 yoy+16.1%，为集团增速最快区域，小众香水及Charlotte Tilbury表现较好
增持CT： 2026年4月公司增持Charlotte Tilbury 6.5%股权至85%，计划2031年前实现全资持有
注：除特殊标注，各区域/品类营收增速均为可比口径（Like-for-like）。
总体总结
主题正文
- 经营利润3.40亿欧元/yoy+2.3%，经营利润率14.5%
- [庆祝]经调整归母净利润2.60亿欧元/yoy+5.2%，经调归母净利率11.1%/yoy+30bp，调整后EPS 0.46欧元
- [庆祝]经营性自由现金流-1.96亿欧元，主要受库存水平阶段性较高影响
- 26全年指引：维持全年展望，预计全年可比口径继续跑赢高端美妆市场，经调整EBITDA率与25年基本持平；
- 26H1分业务：香水及彩妆延续增长、护肤受高端护肤调整拖累
- Carolina Herrera双位数增长，Byredo/Dries Van Noten带动小众香水双位数增长
- Q2 yoy+3.2%，北美香水和彩妆sell-out健康增长
- 增持CT： 2026年4月公司增持Charlotte Tilbury 6.5%股权至85%，计划2031年前实现全资持有