教育板块标的更新260730 近期教育板块上涨，我们分析和7月底即将召开政治局工作会议、市场预期有望出台刺激消费政策，以及新东方业绩超预期有关。 [玫瑰]传智教
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教育板块标的更新260730
近期教育板块上涨，我们分析和7月底即将召开政治局工作会议、市场预期有望出台刺激消费政策，以及新东方业绩超预期有关。 [玫瑰]传智教育：近期上涨主要由于中报预告+7.28大同机器人发布会。今年公司变化在于：1）短期来看，去年基于保壳，主要业绩贡献来自并购的2个公司，而今年主业困境反转，来自AI大模型+AI智能体（合计占比70-80%）驱动，即今年短训+50-100%（其中ASP+10%），前瞻指标就业率目前达到94%；10月即将开课的新课程AI具身智能目前已经报满。从班均人数来看，目前达到70人左右，好于23-25年调整期的40人，因此按照老师产能带班量净利率-学历学校亏损，我们预计今年净利6000万左右。2）中期来看，行业出清明显，此前的竞争对手达内、千锋等陆续退出；3）长期来看，三大课程每个有望达到2亿左右利润。 [玫瑰]学大教育：1）我们预计Q2收款较Q1加速，利润端由于旺季投入可能增速略低于收入，大的拐点在Q3淡季不淡，即去年的人员更替影响告一段落，新开店50家左右，预计全年一对一/全日制收入+15%/20%。2）小板块今年有望减亏。3）小股东南京私募发过减持但未减、紫光通过市场减持的可能也基本结束。 [玫瑰]中国东方教育：截至目前我们估计公司人数/收款+6.5%/14-15%，秋招面临一定高中扩招的压力、体现在三年制，但15个月（高中生）/6-12个月（大学生）依然保持60%/15-20%增长，且我们判断今年是高中扩招压力最大的一年，因为部分省份的普高率已从50%提升至今年的83%。业绩预期收入+10%、利润+20%维持不变。 [玫瑰]新东方：（见昨日更新），今晚好未来FY27Q1收入/经调OP+32%/492%同样延续了高增。
总体总结
主题正文
- 近期教育板块上涨，我们分析和7月底即将召开政治局工作会议、市场预期有望出台刺激消费政策，以及新东方业绩超预期有关。
- 今年公司变化在于：1）短期来看，去年基于保壳，主要业绩贡献来自并购的2个公司，而今年主业困境反转，来自AI大模型+AI智能体（合计占比70-80%）驱动，即今年短训+50-100%（其中ASP+10%），前瞻指标就业率目前达到94%；
- 从班均人数来看，目前达到70人左右，好于23-25年调整期的40人，因此按照老师产能带班量净利率-学历学校亏损，我们预计今年净利6000万左右。
- 3）长期来看，三大课程每个有望达到2亿左右利润。
- [玫瑰]学大教育：1）我们预计Q2收款较Q1加速，利润端由于旺季投入可能增速略低于收入，大的拐点在Q3淡季不淡，即去年的人员更替影响告一段落，新开店50家左右，预计全年一对一/全日制收入+15%/20%。
- [玫瑰]中国东方教育：截至目前我们估计公司人数/收款+6.5%/14-15%，秋招面临一定高中扩招的压力、体现在三年制，但15个月（高中生）/6-12个月（大学生）依然保持60%/15-20%增长，且我们判断今年是高中扩招压力最大的一年，因为部分省份的普高率已从50%提升至今年的83%。
- 业绩预期收入+10%、利润+20%维持不变。
- [玫瑰]新东方：（见昨日更新），今晚好未来FY27Q1收入/经调OP+32%/492%同样延续了高增。