【东财宏观-研究速递】7月PMI数据一览 7月制造业PMI回落至荣枯线以下。7 月制造业PMI为49.2%，较上月（50.3%）回落1.1个百分点，主要分项均转
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【东财宏观-研究速递】7月PMI数据一览 7月制造业PMI回落至荣枯线以下。7 月制造业PMI为49.2%，较上月（50.3%）回落1.1个百分点，主要分项均转弱。虽然7月属于传统制造业淡季，但7月制造业PMI的回落幅度超过季节性（2021–2025: -0.4pct），内需恢复相对乏力。7月非制造业PMI为49.0%，较上月（50.2%）回落1.2个百分点。
供需两端均走弱。7月生产指数为49. 9%，比上月回落1.5个百分点，其中传统行业开工率偏弱。7月新订单指数为48.5%，比上月回落2.7个百分点，其中新出口订单为49.6%，较上月（50.1%）回落0.5个百分点，出口的放缓或受到高温降雨等极端天气影响，港口集装箱吞吐量下滑。
原材料和出厂价格高位回落。7月原材料 价格指数和出厂价格指数分别为53.2%和47.8%，分别较上月回落1.0、0.4个百分点，主要受到7月原油价格回升的影响，环比降幅收敛。出厂价格的走弱可能还与内需中地产后周期、可选消费等需求仍偏弱相关。
原材料库存下行，产成品库存上行。7月 原材料库存、产成品库存指数分别为48.3%、48.6%，分别较上月变动-0.1、+0.9个百分点。从当前情况来看，需求端仍偏弱，补库动力不足，中东局势反复或也对成本端形成一定压力。后续是否能进入新一轮库存周期，仍需继续观察需求修复情况。
新旧产业再度分化。分行业来看，装备制 造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体；而消费品行业和高耗能行业PMI分别为47.8%和47.0%，比上月下降2.4个和0.1个百分点。
往后看，7月政治局会议提出推进“六张 网”规划建设，下半年基建投资有望企稳回升，或对内需形成一定支撑。
➽7月PMI数据一览（见下图）
联系人：东财宏观 王笑笑/陈然/方诗超/李沅芷
总体总结
主题正文
- 虽然7月属于传统制造业淡季，但7月制造业PMI的回落幅度超过季节性（2021–2025: -0.4pct），内需恢复相对乏力。
- 7月新订单指数为48.5%，比上月回落2.7个百分点，其中新出口订单为49.6%，较上月（50.1%）回落0.5个百分点，出口的放缓或受到高温降雨等极端天气影响，港口集装箱吞吐量下滑。
- 7月原材料 价格指数和出厂价格指数分别为53.2%和47.8%，分别较上月回落1.0、0.4个百分点，主要受到7月原油价格回升的影响，环比降幅收敛。
- 出厂价格的走弱可能还与内需中地产后周期、可选消费等需求仍偏弱相关。
- 7月 原材料库存、产成品库存指数分别为48.3%、48.6%，分别较上月变动-0.1、+0.9个百分点。
- 分行业来看，装备制 造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体；
- 而消费品行业和高耗能行业PMI分别为47.8%和47.0%，比上月下降2.4个和0.1个百分点。
- 往后看，7月政治局会议提出推进“六张 网”规划建设，下半年基建投资有望企稳回升，或对内需形成一定支撑。