淡水河谷（VALE-US）2Q26业绩速览：Serra Sul项目投产，上调铁矿成本指引、下调铜镍成本指引 财务表现：季度收入环比+13%至104.98亿美元；
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淡水河谷（VALE-US）2Q26业绩速览：Serra Sul项目投产，上调铁矿成本指引、下调铜镍成本指引 财务表现：季度收入环比+13%至104.98亿美元；备考EBITDA环比+4%至40.66亿美元，略高于市场预期；备考净利润环比-17%至15.66亿美元，低于市场预期 铁矿：板块季度收入环比+15%至78.88亿美元，经调整EBITDA环比+5%至30.56亿美元。铁矿粉销售均价环比基本持平于95.0美元/吨，铁矿C1成本环比+2%至24.1美元/吨 基本金属（铜镍）：板块季度收入环比+10%至26.10亿美元，经调整EBITDA环比+8%至12.89亿美元。铜销售均价环比+7%至1 首发公众号：思维纪要社 4,062美元/吨，净现金成本为-257美元/吨（上季度为-642美元/吨）；镍销售均价环比+6%至18,061美元/吨，净现金成本环比+26%至10,340美元/吨 资本开支：季度资本开支同比+7%至11.28亿美元，其中扩张性资本开支同比-17%至1.97亿美元，维持性资本开支同比+14%至9.31亿美元 现金流及净负债：自由现金流环比+85%至15.05亿美元，扩展后净负债环比-6%至166.77亿美元，处于100-200亿美元目标区间内 2026年成本指引：受巴西雷亚尔升值及油价假设上调影响，铁矿C1成本指引由20.0-21.5美元/吨上调至22.5-23.5美元/吨；受益于副产品价格上涨及运营改善，铜净现金成本指引由1,000-1,500美元/吨下调至0-500美元/吨，镍净现金成本指引由12,000-13,500美元/吨下调至10,000-11,500美元/吨 2026年产量：铜产量指引由35-38万吨小幅上调至36-38万吨（中值+0.5万吨），镍产量指引由17.5-20万吨收窄至18.5-20万吨；铁矿3.35-3.45亿吨、球团产品3,000-3,400万吨的指引均维持不变 项目更新：Serra Sul +20项目于7月投产，紧凑型破碎项目计划4Q26投产，满产后合计新增S11D产能2,000万吨/年；Bacaba铜矿投产时间由此前的1H28提前至3Q27
总体总结
主题正文
- 备考净利润环比-17%至15.66亿美元，低于市场预期
- 铜销售均价环比+7%至1 首发公众号：思维纪要社 4,062美元/吨，净现金成本为-257美元/吨（上季度为-642美元/吨）；
- 资本开支：季度资本开支同比+7%至11.28亿美元，其中扩张性资本开支同比-17%至1.97亿美元，维持性资本开支同比+14%至9.31亿美元
- 现金流及净负债：自由现金流环比+85%至15.05亿美元，扩展后净负债环比-6%至166.77亿美元，处于100-200亿美元目标区间内
- 2026年成本指引：受巴西雷亚尔升值及油价假设上调影响，铁矿C1成本指引由20.0-21.5美元/吨上调至22.5-23.5美元/吨；
- 受益于副产品价格上涨及运营改善，铜净现金成本指引由1,000-1,500美元/吨下调至0-500美元/吨，镍净现金成本指引由12,000-13,500美元/吨下调至10,000-11,500美元/吨
- 2026年产量：铜产量指引由35-38万吨小幅上调至36-38万吨（中值+0.5万吨），镍产量指引由17.5-20万吨收窄至18.5-20万吨；
- 项目更新：Serra Sul +20项目于7月投产，紧凑型破碎项目计划4Q26投产，满产后合计新增S11D产能2,000万吨/年；