【长江电新】宏发股份2026中报分析：多下游景气共振，毛利率逐步修复 1、公司发布2026年中报：2026H1营收110亿元，同比+32%；归母11.56亿元，
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【长江电新】宏发股份2026中报分析：多下游景气共振，毛利率逐步修复
1、公司发布2026年中报：2026H1营收110亿元，同比+32%；归母11.56亿元，同比+20%。其中，2026Q2营收59亿元，同比+35.5%；归母6.7亿元，同比+21%；扣非6.5亿元，同比+19%。
2、收入端，公司26Q2收入同比增长36%，相比Q1增速进一步提速，我们认为主要受益于原材料传导涨价，以及份额持续提升。分产品看，各个下游均实现增长，其中高压直流、工控、电力、功率继电器预计保持较快增长，新产品中低压成套、熔断器、薄膜电容器、连接器预计实现高增长。
3、盈利端，公司2026Q2毛利率达33.2%，同比-1.5pct，环比+1.1pct，预计主要因铜银大宗材料涨价导致同比下降，但随着公司新价格陆续执行以及大宗价格回落，Q2毛利率环比实现改善。公司2026Q2四项费用率达15.75%，同比+0.6pct，其中销售费率同比-0.4pct；管理/研发费率同比基本持平；财务费率达0.76%，同比+1.1pct。公司整体费用管控能力凸显，财务主要因汇兑损失。最终净利率同比有所下降。 若我们把汇率波动相关损益影响剔除，2026Q2归属净利润同比增长26%，在原材料涨价背景下凸显公司盈利韧性。
4、公司26Q2末存货47.6亿元，历史新高，环比+4.8亿元；26Q2资本开支3.9亿元，同环比提升。目前在手订单充足（在手订单周期拉长至3-6个月），有望支撑未来经营持续较快增长；AIDC高压直流产品后续有望放量。预计公司26、27年归属净利22、26亿元，对应PE分别约24X、20X。继续重点推荐！
总体总结
主题正文
- 1、公司发布2026年中报：2026H1营收110亿元，同比+32%；
- 2、收入端，公司26Q2收入同比增长36%，相比Q1增速进一步提速，我们认为主要受益于原材料传导涨价，以及份额持续提升。
- 分产品看，各个下游均实现增长，其中高压直流、工控、电力、功率继电器预计保持较快增长，新产品中低压成套、熔断器、薄膜电容器、连接器预计实现高增长。
- 3、盈利端，公司2026Q2毛利率达33.2%，同比-1.5pct，环比+1.1pct，预计主要因铜银大宗材料涨价导致同比下降，但随着公司新价格陆续执行以及大宗价格回落，Q2毛利率环比实现改善。
- 公司2026Q2四项费用率达15.75%，同比+0.6pct，其中销售费率同比-0.4pct；
- 若我们把汇率波动相关损益影响剔除，2026Q2归属净利润同比增长26%，在原材料涨价背景下凸显公司盈利韧性。
- 目前在手订单充足（在手订单周期拉长至3-6个月），有望支撑未来经营持续较快增长；
- 预计公司26、27年归属净利22、26亿元，对应PE分别约24X、20X。