周六福推荐更新 [太阳]动销更新 公司线下门店5月同店20%增长、6月同店双位数增增长、7月进入淡季面临极端天气仍保持个位数正增长，韧性较强。合资公司喵记主营线
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周六福推荐更新
[太阳]动销更新 公司线下门店5月同店20%增长、6月同店双位数增增长、7月进入淡季面临极端天气仍保持个位数正增长，韧性较强。合资公司喵记主营线上渠道投资金销售，4-7月月均流水7亿元左右，换算到贡献给公司的净利率大概在0.5%左右，全年有望创造可观增量。
[太阳]潜修渠道&产品内功 我们预计公司26年以来月均关门店约35家， 全年预计关店400家左右、较2025年有所放缓，公司逐步调优渠道，向中高线城市聚焦成效显现。产品方面，公司持续强化自主设计能力，推出克重/一口价古法黄金首饰，多元化IP联名合作，提升品牌竞争力。
[太阳]海外布局推进 公司此前已开设9-10家海外门店，26年有明确开店意向的门店约10家，预计全年新增8-9家，包含自营、联营、加盟三类。目前海外业务处于试水阶段，重点解决渠道资源问题，搭建海外运营团队，测试不同店型的运营效果后，后续开店速度有望加快。
[太阳]核心增长驱动 1）线上渠道：公司线上渠道运营水平明显领先于行业，未来有望保持良好增速以及净利率水平，持续创造业绩增量。 2）线下批发：线下渠道方面，公司稳步推进批发模式占比，该方式能为公司带来更高产品出货溢价，考验产品设计与供应链管理能力，当前占比仅中个位数，未来目标是双位数水平。
[太阳]投资观点 我们预计周六福2026年有望实现净利润近8.0亿元，对应估值约7.5X，今年有望保持50%左右分红率，对应当前股息率超7%，此外， 公司当前股价有出通风险、后续公司对于股价态度有望更积极，持续推荐~
[太阳]行业观点 当前黄金珠宝板块普遍估值重回10X左右及以下，金价4000左右支撑性较强，对于美债利率上升、通胀预期强化等利空钝化，金价波动预期对于个股负面影响弱化，价值角度， 大部分黄金珠宝公司（现金+库存-有息负债）/市值比例极高、叠加高现金价价值叠加高股息属性，推荐潮宏基、老铺黄金、周大福、六福集团、周六福、周大生等。
总体总结
主题正文
- 公司线下门店5月同店20%增长、6月同店双位数增增长、7月进入淡季面临极端天气仍保持个位数正增长，韧性较强。
- 合资公司喵记主营线上渠道投资金销售，4-7月月均流水7亿元左右，换算到贡献给公司的净利率大概在0.5%左右，全年有望创造可观增量。
- 我们预计公司26年以来月均关门店约35家， 全年预计关店400家左右、较2025年有所放缓，公司逐步调优渠道，向中高线城市聚焦成效显现。
- 公司此前已开设9-10家海外门店，26年有明确开店意向的门店约10家，预计全年新增8-9家，包含自营、联营、加盟三类。
- 目前海外业务处于试水阶段，重点解决渠道资源问题，搭建海外运营团队，测试不同店型的运营效果后，后续开店速度有望加快。
- 2）线下批发：线下渠道方面，公司稳步推进批发模式占比，该方式能为公司带来更高产品出货溢价，考验产品设计与供应链管理能力，当前占比仅中个位数，未来目标是双位数水平。
- 我们预计周六福2026年有望实现净利润近8.0亿元，对应估值约7.5X，今年有望保持50%左右分红率，对应当前股息率超7%，此外， 公司当前股价有出通风险、后续公司对于股价态度有望更积极，持续推荐~
- 当前黄金珠宝板块普遍估值重回10X左右及以下，金价4000左右支撑性较强，对于美债利率上升、通胀预期强化等利空钝化，金价波动预期对于个股负面影响弱化，价值角度， 大部分黄金珠宝公司（现金+库存-有息负债）/市值比例极高、叠加高现金价价值叠加高股息属性，推荐潮宏基、老铺黄金、周大福、六福集团、周六福、周大生等。