🔥【兴证通信】微软、Meta财报点评：AI变现持续验证，资本开支维持高位 [太阳] 微软：云业务超预期，后续仍有望加速。FY26Q4营收900亿美元，同比+18
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🔥【兴证通信】微软、Meta财报点评：AI变现持续验证，资本开支维持高位
[太阳] 微软：云业务超预期，后续仍有望加速。FY26Q4营收900亿美元，同比+18%；Microsoft Cloud收入593亿美元，同比+27%，Azure同比+43%，高于市场预期。公司预计FY27Q1营收约904亿美元，Azure增速进一步提升至约45%，同时算力供给预计至少在2026年内仍然紧张，AI云需求保持强劲。
[太阳] 微软资本开支仍处高位。单季度CapEx约410亿美元，2026自然年预计约1750亿美元；虽然口径调整后低于此前约1900亿美元预期， 但主要来自数据中心租赁会计及使用年限调整， 并非AI建设需求转弱。预计FY27资本开支持续增长，现金流预计为正。
[太阳] Meta：广告收入高增，AI投入继续加码。Q2营收608亿美元，同比+28%，广告收入594亿美元，同比+27%；预计Q3营收610亿—640亿美元，略低于市场预期。AI推荐和广告工具持续提升广告效率，但法律费用、裁员支出及基础设施投入对短期利润形成压力。
[太阳] Meta上调CapEx下限。公司26Q2资本开支310.8亿美元，同比+83%，并将2026年CapEx指引由1250亿—1450亿美元上调至1300亿—1450亿美元，核心仍用于AI服务器和数据中心建设，27年预计保持持续增长。Meta CFO称， 可预见的未来内行业整体算力仍将保持紧张， 公司收到许多计算资源报价均高于其支付价格。
[红包] 整体来看，微软验证AI云收入持续加速，Meta验证AI投入已改善广告变现；两家公司资本开支均维持历史高位，继续支撑核心算力产业链需求持续高增。
总体总结
主题正文
- 公司预计FY27Q1营收约904亿美元，Azure增速进一步提升至约45%，同时算力供给预计至少在2026年内仍然紧张，AI云需求保持强劲。
- 单季度CapEx约410亿美元，2026自然年预计约1750亿美元；
- 虽然口径调整后低于此前约1900亿美元预期， 但主要来自数据中心租赁会计及使用年限调整， 并非AI建设需求转弱。
- 预计FY27资本开支持续增长，现金流预计为正。
- AI推荐和广告工具持续提升广告效率，但法律费用、裁员支出及基础设施投入对短期利润形成压力。
- 公司26Q2资本开支310.8亿美元，同比+83%，并将2026年CapEx指引由1250亿—1450亿美元上调至1300亿—1450亿美元，核心仍用于AI服务器和数据中心建设，27年预计保持持续增长。
- Meta CFO称， 可预见的未来内行业整体算力仍将保持紧张， 公司收到许多计算资源报价均高于其支付价格。
- [红包] 整体来看，微软验证AI云收入持续加速，Meta验证AI投入已改善广告变现；