新东方FY26Q4超预期点评及电话会议要点260729 [玫瑰]FY26Q4收入+23%，高于Q3时指引（15-18%），主要由于新教育业务+25%（报名人次+

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新东方FY26Q4超预期点评及电话会议要点260729 [玫瑰]FY26Q4收入+23%，高于Q3时指引（15-18%），主要由于新教育业务+25%（报名人次+17%）以及成人及大学生考培+29%超预期，出国留学业务在高基数下平稳；NON-GAAP净利下滑主要由于去年同期计提商誉减值导致所得税率偏低。董事会预计FY27现金股息3亿美元、并发布新的回购计划不超过2亿美元，合计对应股息率6%。 [玫瑰]前瞻来看，1）Q4递延收入+15%，较Q3加速；2）公司指引FY27收入+14-18%，其中产能+10-15%，高利润率的K9及高中有望增长近20%，今年暑假行业竞争好于去年；3）FY27销售费用率有望下降带动利润率提升。 [玫瑰]上调FY27净利至6.1亿美金，目前对应PE13X、回购+股息回报率6%，留学业务已有回暖趋势，核心的高中、非学科近20%增速，东方甄选收入增速近40%，维持买入。

总体总结

主题正文

1. 新东方FY26Q4超预期点评及电话会议要点260729
2. [玫瑰]FY26Q4收入+23%，高于Q3时指引（15-18%），主要由于新教育业务+25%（报名人次+17%）以及成人及大学生考培+29%超预期，出国留学业务在高基数下平稳；
3. NON-GAAP净利下滑主要由于去年同期计提商誉减值导致所得税率偏低。
4. 董事会预计FY27现金股息3亿美元、并发布新的回购计划不超过2亿美元，合计对应股息率6%。
5. [玫瑰]前瞻来看，1）Q4递延收入+15%，较Q3加速；
6. 2）公司指引FY27收入+14-18%，其中产能+10-15%，高利润率的K9及高中有望增长近20%，今年暑假行业竞争好于去年；
7. 3）FY27销售费用率有望下降带动利润率提升。
8. [玫瑰]上调FY27净利至6.1亿美金，目前对应PE13X、回购+股息回报率6%，留学业务已有回暖趋势，核心的高中、非学科近20%增速，东方甄选收入增速近40%，维持买入。