【中泰电子|海外观察】Meta&微软业绩分化，但均对后续Capex维持高投入 [红包]盘后微软+8%/Meta -7% [玫瑰]微软Azure智能云持续供不应求

图片

无图片

【中泰电子|海外观察】Meta&微软业绩分化，但均对后续Capex维持高投入

[红包]盘后微软+8%/Meta -7%

[玫瑰]微软Azure智能云持续供不应求，超预期增长。

FY26Q4（CY26Q2）Azure及其它云服务yoy达到43%，超市场预期的40~41%，原因：需求持续超过可用供应，公司对现有集群做效率提升、迅速转化为营收。公司预计云的增长进一步加速，CY 26Q3 Azure收入同比达到45%，超市场预期的41%。

商业剩余履约义务（RPO）达6780亿美元，yoy+84%，qoq+8%，积压订单增速大幅超过云收入增长，供需矛盾加剧。

[玫瑰]Meta 收入端略miss，但算力仍远供不应求 Q2收入608亿美元，略低615亿美元的买方预期；指引610~640亿美元，中值略低632亿美元的一致预期。

公司表示当前算力远不能满足需求，收到的关于现有算力的报价显著高于购买成本，同时有大量有价值的内部用途。

[太阳]Capex：均展望持续积极投入

CY26Q2，Meta/微软 Capex均维持高位增速，yoy分别：+83%/+69%，qoq分别：+57/+29%。

对后续Capex展望均仍然是积极投入。微软： CY26 Capex投资规划维持不变，但会计政策变更降低表观数字至1750亿美元（此前：1900亿美元），因公司延长建筑物折旧从15年至25年，从capex转向经营性租赁展望FY27，预计Capex随需求信号同比强劲增长。

Meta 调高全年Capex支出下限，预计2026年Capex 1300~1450亿美元（此前：1250~1450亿美元）计划最大限度提高26和27年的产能，并对28年及以后的持续增长保持灵活性。

风险提示：AI进展不及预期

[庆祝]派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/丁贝渝

主题正文

原因：需求持续超过可用供应，公司对现有集群做效率提升、迅速转化为营收。
公司预计云的增长进一步加速，CY 26Q3 Azure收入同比达到45%，超市场预期的41%。
商业剩余履约义务（RPO）达6780亿美元，yoy+84%，qoq+8%，积压订单增速大幅超过云收入增长，供需矛盾加剧。
CY26Q2，Meta/微软 Capex均维持高位增速，yoy分别：+83%/+69%，qoq分别：+57/+29%。
CY26 Capex投资规划维持不变，但会计政策变更降低表观数字至1750亿美元（此前：1900亿美元），因公司延长建筑物折旧从15年至25年，从capex转向经营性租赁
展望FY27，预计Capex随需求信号同比强劲增长。
Meta 调高全年Capex支出下限，预计2026年Capex 1300~1450亿美元（此前：1250~1450亿美元）
计划最大限度提高26和27年的产能，并对28年及以后的持续增长保持灵活性。