【中金海外】7月FOMC：如何才能“预防式加息”？ 7月FOMC基准利率3.5%~3.75%不变，延续了沃什期望的“极简”和“模糊”的风格。 但美联储内部和金融
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【中金海外】7月FOMC：如何才能“预防式加息”？
7月FOMC基准利率3.5%~3.75%不变，延续了沃什期望的“极简”和“模糊”的风格。
但美联储内部和金融市场已经开始分化：1）有三人投反对票；2）2年美债利率走低，10年和30年大幅走高，前者反应不加息的事实，后者反应未来通胀压不住的担忧。求仁得仁，这恰是沃什“新风格”的直接结果：预期的混乱。沃什继续回避前瞻指引，使市场不得不依赖数据自行判断政策路径，反而增加了利率预期的波动。
沃什与市场之间在上演“捉迷藏”游戏：沃什表示美债利率大幅上行已经相当于替美联储加息了，市场却是因为担心沃什加息才上行的。这样的好处是市场可以不受美联储表态影响（也没有表态可以参照）更真实反应数据变化；但坏处也显而易见，就是波动更大。如果未来数据和市场预期把美联储逼到墙角，美联储也就没有“回旋余地”了。
因此，希望通过此次会议得出9月是否会“预防式加息”明确信号的期待恐怕又要失望了，市场也显得无所适从。但我们知道的是：1）未来一两个月直到9月议息会议前，市场加息预期也就基本这样，算一个暂时的喘息窗口，除非通胀和就业出现大幅波动；2）如果在9月会议前，市场预期因为数据等原因高度趋同在加息上（当前降至57%），反而会倒逼美联储必须行动，否则使其丧失公信力；3）但因市场预期先行，扰动先行，兑现时反而可能便是美债利率顶点，1997年预防式加息就是如此；4）因为中期选举，越往后可能面临来自特朗普的压力越大。
总体总结
主题正文
- 7月FOMC基准利率3.5%~3.75%不变，延续了沃什期望的“极简”和“模糊”的风格。
- 2）2年美债利率走低，10年和30年大幅走高，前者反应不加息的事实，后者反应未来通胀压不住的担忧。
- 沃什与市场之间在上演“捉迷藏”游戏：沃什表示美债利率大幅上行已经相当于替美联储加息了，市场却是因为担心沃什加息才上行的。
- 这样的好处是市场可以不受美联储表态影响（也没有表态可以参照）更真实反应数据变化；
- 因此，希望通过此次会议得出9月是否会“预防式加息”明确信号的期待恐怕又要失望了，市场也显得无所适从。
- 但我们知道的是：1）未来一两个月直到9月议息会议前，市场加息预期也就基本这样，算一个暂时的喘息窗口，除非通胀和就业出现大幅波动；
- 2）如果在9月会议前，市场预期因为数据等原因高度趋同在加息上（当前降至57%），反而会倒逼美联储必须行动，否则使其丧失公信力；
- 3）但因市场预期先行，扰动先行，兑现时反而可能便是美债利率顶点，1997年预防式加息就是如此；