微软 FY2026 Q4（2026年7月29日）财报电话会议中CFO Amy Hood 的说明，以及随后多家财经媒体（尤其是路透社、彭博终端等）的整理。 核心内

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微软 FY2026 Q4（2026年7月29日）财报电话会议中CFO Amy Hood 的说明，以及随后多家财经媒体（尤其是路透社、彭博终端等）的整理。

核心内容可以拆成三部分：

1. 为什么从1900亿美元变成1750亿美元？ 此前（2026年4月FY2026 Q3电话会议）微软预计： 2026日历年（Calendar 2026）资本支出约1900亿美元。 而最新电话会议改为： 2026日历年资本支出约1750亿美元。 Amy Hood特别说明，这不是削减AI投资，而是资本支出的统计口径发生了变化（accounting change / reclassification）。

2. 什么叫“租赁重分类（lease reclassification）”？ 这是最关键的地方。 微软建设AI数据中心有两种方式： 方式一：自己买（传统CapEx） 买服务器 买GPU 买交换机 自己建设数据中心 这些都会直接计入CapEx。 例如： 买100亿美元GPU 立即增加100亿美元CapEx。 方式二：融资租赁（Finance Lease） 例如： 微软不直接买数据中心， 而是： 第三方建好数据中心 微软签10~20年的融资租赁合同 微软未来几年慢慢付款 经济实质： 微软最终还是拥有这项资产的使用权。 但是： 按照会计准则， 很多融资租赁不会全部算进传统CapEx， 而是在： 使用权资产（Right-of-use Asset） Lease Liability（租赁负债） 体现出来。

3. 为什么Q1 FY2027又说CapEx会超过500亿美元？ 这其实说明： AI投资没有减少。 电话会议中管理层表示： FY2027第一季度CapEx预计将超过500亿美元， 而且： 这个数字已经包含了租赁重分类后的新口径。 也就是说： 即使把融资租赁重新分类以后， 微软单季度仍然准备花： 500亿美元以上。 这说明： AI基础设施建设节奏依然非常快。

总体总结

主题正文

1. 微软 FY2026 Q4（2026年7月29日）财报电话会议中CFO Amy Hood 的说明，以及随后多家财经媒体（尤其是路透社、彭博终端等）的整理。
2. 核心内容可以拆成三部分：
3. 此前（2026年4月FY2026 Q3电话会议）微软预计：
4. 2026日历年（Calendar 2026）资本支出约1900亿美元。
5. Amy Hood特别说明，这不是削减AI投资，而是资本支出的统计口径发生了变化（accounting change / reclassification）。
6. 2. 什么叫“租赁重分类（lease reclassification）”？
7. 3. 为什么Q1 FY2027又说CapEx会超过500亿美元？
8. FY2027第一季度CapEx预计将超过500亿美元，