台湾财报【天风电新】台光26Q2：营收增速加速，毛利率明显上行，Q3趋势持续0730 ——————————— 财务数据 26Q2收入473亿新台币（103亿RM
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台湾财报【天风电新】台光26Q2：营收增速加速，毛利率明显上行，Q3趋势持续0730 ——————————— 财务数据 26Q2收入473亿新台币（103亿RMB），YOY+110%，QOQ+42%；税后净利99亿新台币（21亿RMB），YOY+184%，QOQ+82%。毛利率34%，同比+3.6pct，环比+4.5pct；营业利润率27%，同比+6.3pct，环比+5.4pct。
业务分析 1、分业务26Q2收入结构&增速 1） 基础设施（AI高端材料）：占比75-80%（去年占比65-70%），收入同比+141%，环比+46%；增长驱动力为涨价及高端产品占比提升（如M7+材料26Q1占比60%左右，26Q2占比65%左右）。
2） 行动装置（消费电子）：占比10-15%，收入同比+40%，环比+26%，增长系涨价。
3） 车用工业：占比5-15%，，收入同比+58%，环比+46%，增长系涨价。
2、26Q3展望： 预计整体营收环比15%增长，毛利率在35%+/-1.5pct。其中基础设施Q3实现双位数营收环比增长，增长系产品结构提升+涨价。行动装置Q3营收环比持平，车用工业Q3出货量环比下滑，原因系切换产能至高阶产品。
3、CAPEX&产能规划： 1）CAPEX：26年全年预计为320亿新台币（70亿RMB），其中Q1/2分别为57/51亿元。27年保持26年水平。
2）CCL产能规划：26Q2末585万张（满产），预计26Q4新增30万张，27年新增315万张，28年新增180万张（Q1/2释放120/60），即27/28年底产能达930/1100万张。
3）载板产能：目前中山产能30万张，26/27年底达60/120万张。若载板订单不足可降规生产高速材料。
4、新产品进展： 1）M9：26Q3开始出货，预计全年营收占比个位数，27年营收占比双位数。M9常规搭配Q布，客户也在测试PTFE，最终尚未定型。
2）载板：送样测试认证中（先载板再封装厂，故周期较长），26H2有望开始出货。
5、原材料：Q3价格持续上涨，特别是low dk布和高端铜箔，公司原料供应偏紧但是不存在短缺。
投资建议 公司26Q2收入增速加速（Q1/2同比增速53%、110%），毛利率明显上行，主要系AI材料占比提升拉动，且Q3趋势持续（M9开始放量），继续看好CCL上游升级通胀材料： ✅铜箔：HVLP 4【铜冠】，载体【方邦】
✅电子布：二代布【国际复材】，T布【宏和】，Q布【菲利华】。
✅树脂：碳氢【东材】，PPO【中化】。
总体总结
主题正文
- 增长驱动力为涨价及高端产品占比提升（如M7+材料26Q1占比60%左右，26Q2占比65%左右）。
- 2） 行动装置（消费电子）：占比10-15%，收入同比+40%，环比+26%，增长系涨价。
- 2、26Q3展望： 预计整体营收环比15%增长，毛利率在35%+/-1.5pct。
- 行动装置Q3营收环比持平，车用工业Q3出货量环比下滑，原因系切换产能至高阶产品。
- 1）CAPEX：26年全年预计为320亿新台币（70亿RMB），其中Q1/2分别为57/51亿元。
- 2）CCL产能规划：26Q2末585万张（满产），预计26Q4新增30万张，27年新增315万张，28年新增180万张（Q1/2释放120/60），即27/28年底产能达930/1100万张。
- 5、原材料：Q3价格持续上涨，特别是low dk布和高端铜箔，公司原料供应偏紧但是不存在短缺。
- 公司26Q2收入增速加速（Q1/2同比增速53%、110%），毛利率明显上行，主要系AI材料占比提升拉动，且Q3趋势持续（M9开始放量），继续看好CCL上游升级通胀材料：