【国海海外】Microsoft FY2026Q4财报核心要点：Azure加速增长、Copilot进入规模化商业化阶段 AI与云驱动业绩全面超预期、经营杠杆持续释
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【国海海外】Microsoft FY2026Q4财报核心要点：Azure加速增长、Copilot进入规模化商业化阶段
AI与云驱动业绩全面超预期、经营杠杆持续释放： FY26Q4微软实现收入900亿美元（YoY+18%）， 超过一致预期876亿美元； 调整OpenAI投资影响后EPS为4.74美元（YoY+23%）， 超过一致预期4.24美元。
Azure增速进一步加速、AI算力新增供给实现“上线即变现”： FY26Q4智能云收入393亿美元（YoY+32%），其中 Azure及其他云服务收入同比增长43%、公司预计FY27Q1-Azure固定汇率收入增长约45%、并继续预计FY27上半年Azure增速进一步加快。FY26Q4剔除OpenAI影响后商业订单同比增长18%，商业剩余履约义务RPO达到6780亿美元（YoY+84%），剔除OpenAI后仍增长25%； 约30%的RPO将在未来12个月确认收入。
M365-Copilot由试点阶段进入企业级规模部署： M365-Copilot付费席位超过3000万，Copilot商业模式升级为“席位费+用量费”，AI应用TAM进一步扩大：微软将Chat、CoWork、Autopilot及Code整合为企业级Copilot超级应用， 并将传统按席位收费模式扩展为“Seat+Consumption”。
资本开支维持高位： FY26Q4资本开支410亿美元，其中约三分之二投向CPU、GPU等短周期资产；经营现金流554亿美元（YoY+30%），自由现金流196亿美元，主要受到高资本开支拖累。 公司预计FY27资本开支继续同比增长、FY27Q1资本开支将超过500亿美元。本季度公司调整会计准则，部分数据中心租赁由融资租赁转为经营租赁，使其不再计入资本开支，因此2026自然年CAPEX预期调整至约1750亿美元， 实际基础设施投资计划并未改变。
FY27Q1指引稳健、AI投资下现金流仍保持韧性： 公司预计FY27Q1收入898.5亿-909.5亿美元，同比增长16%-17%；智能云收入409.5亿-412.5亿美元，同比增长33%-34%，Azure固定汇率增长约45%；经营利润率预计同比基本持平。FY27全年收入及经营利润均将保持双位数增长，经营费用增长中高个位数， 尽管CAPEX继续增加、全年经营利润率预计下降不到1个百分点、并保持自由现金流为正。
【资料来源】公司官网
【重要提示】以上信息为公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点，仅供参考，本公司不保证其准确性、完整性与时效性；市场有风险，投资需谨慎！
更多欢迎联系：陈梦竹/尹芮/张文宇
总体总结
主题正文 要点：Azure加速增长、Copilot进入规模化商业化阶段
AI与云驱动业绩全面超预期、经营杠杆持续释放： FY26Q4微软实现收入900亿美元（YoY+18%）， 超过一致预期876亿美元； 调整OpenAI投资影响后EPS为4.74美元（YoY+23%）， 超过一致预期4.24美元。
Azure增速进一步加速、AI算力新增供给实现“上线即变现”： FY26Q4智能云收入393亿美元（YoY+32%），其中 Azure及其他云服务收入同比增长43%、公司预计FY27Q1-Azure固定汇率收入增长约45%、并继续预计FY27上半年Azure增速进一步加快。FY26Q4剔除OpenAI影响后商业订单同比增长18%，商业剩余履约义务RPO达到6780亿美元（YoY+84%），剔除OpenAI后仍增长25%； 约30%的RPO将在未来12个月确认收入。
M365-Copilot由试点阶段进入企业级规模部署： M365-Copilot付费席位超过3000万，Copilot商业模式升级为“席位费+用量费”，AI应用TAM进一步扩大：微软将Chat、CoWork、Autopilot及Code整合为企业级Copilot超级应用， 并将传统按席位收费模式扩展为“Seat+Consumption”。
资本开支维持高位： FY26Q4资本开支410亿美元，其中约三分之二投向CPU、GPU等短周期资产；经营现金流554亿美元（YoY+30%），自由现金流196亿美元，主要受到高资本开支拖累。 公司预计FY27资本开支继续同比增长、FY27Q1资本开支将超过500亿美元。本季度公司调整会计准则，部分数据中心租赁由融资租赁转为经营租赁，使其不再计入资本开支，因此2026自然年CAPEX预期调整至约1750亿美元， 实际基础设施投资计划并未改变。
FY27Q1指引稳健、AI投资下现金流仍保持韧性： 公司预计FY27Q1收入898.5亿-909.5亿美元，同比增长16%-17%；智能云收入409.5亿-412.5亿美元，同比增长33%-34%，Azure固定汇率增长约45%；经营利润率预计同比基本持平。FY27全年收入及经营利润均将保持双位数增长，经营费用增长中高个位数， 尽管CAPEX继续增加、全年经营利润率预计下降不到1个百分点、并保持自由现金流为正。
【资料来源】公司官网
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