0730 韩国机构观点更新 外资影响力进一步增强 随着大量散户资金流入单一个股杠杆ETF，原本直接配置三星电子、SK海力士等普通股的散户资金明显减少。 过去，散

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0730 韩国机构观点更新

外资影响力进一步增强 随着大量散户资金流入单一个股杠杆ETF，原本直接配置三星电子、SK海力士等普通股的散户资金明显减少。 过去，散户现货买盘能够在一定程度上承接外资卖压、平衡外资资金流向；如今这一力量明显减弱，使得韩国股市对外资资金流动的敏感度进一步提升，外资对股价的影响力相应增强。

资金面扰动更新： 韩国政府近期公布监管措施后， 散户流入单一个股杠杆ETF的资金已有降温迹象，ETF成交占比开始回落，市场情绪亦逐步改善。 但目前仍存在以下情况：

• ETF成交占比仍处于较高水平；
• ETF换手率仍明显高于现股；
• 对市场价格的影响依然十分显著。 因此，后续仍需持续观察监管效果。

韩国政府六个方面体现最新监管措施（注意执行节点） 目前监管方向明确，但力度仍显不足。 （1）提高投资门槛（7月31日起）

• 基本保证金由1,000万韩元提高至3,000万韩元；
• 不再接受代用证券计入保证金。 *目的：降低散户过度投机行为。

（2）提高最小交易单位（11月起）

• 单次最低交易数量由1股ETF提高至20股。 *目的：降低短线交易频率。

（3）暂停推出新产品 在市场恢复稳定之前，暂停新的单一个股ETF/ETN上市。 *目的：避免相关产品规模持续扩张。

（4）禁止相关宣传推广 限制：* ETF促销活动；

• 市场营销宣传；
• 投资推广活动。 *目的：避免进一步刺激散户投机。

（5）提高流动性提供者（LP）责任（8月起） 将Tracking Error管理标准由3%收紧至2%，并限制违规券商新增LP资格。

（6）提高投资者教育要求（7月至8月） 新增要求包括：

• 增加投资教育时数；
• 通过资格测试后方可交易；
• 建立定期再教育制度。

随着韩国政府持续推出更积极、更有针对性的监管措施，若杠杆ETF对市场价格的影响逐步下降，韩国股市长期存在的估值折价有望逐步修复，市场亦有望重新回归由基本面主导的定价机制。目前看要逐步消化交易风险，基本面产业内部的担忧可控

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总体总结

主题正文

1. 随着大量散户资金流入单一个股杠杆ETF，原本直接配置三星电子、SK海力士等普通股的散户资金明显减少。
2. 如今这一力量明显减弱，使得韩国股市对外资资金流动的敏感度进一步提升，外资对股价的影响力相应增强。
3. 韩国政府近期公布监管措施后， 散户流入单一个股杠杆ETF的资金已有降温迹象，ETF成交占比开始回落，市场情绪亦逐步改善。
4. • 对市场价格的影响依然十分显著。
5. （1）提高投资门槛（7月31日起）
6. 将Tracking Error管理标准由3%收紧至2%，并限制违规券商新增LP资格。
7. （6）提高投资者教育要求（7月至8月）
8. 随着韩国政府持续推出更积极、更有针对性的监管措施，若杠杆ETF对市场价格的影响逐步下降，韩国股市长期存在的估值折价有望逐步修复，市场亦有望重新回归由基本面主导的定价机制。