【国盛建筑何亚轩】亚翔集成26H1快评：业绩与此前预告中值一致，Q3盈利能力环比预计显著改善 ✨2026H1公司实现营业总收入25.5亿元，同增51%；归母净利
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【国盛建筑何亚轩】亚翔集成26H1快评：业绩与此前预告中值一致，Q3盈利能力环比预计显著改善
✨2026H1公司实现营业总收入25.5亿元，同增51%；归母净利润4.9亿元，同增205%，与此前业绩预告中值一致。Q2单季实现营收/归母净利润14.2/2.4亿元，同增67%/207%，产值确认额符合预期（预计基本为美光项目贡献）。26H1归母净利率19%，同增9.7pct；Q2单季17%，同增7.8pct，环比略有下降主要受毛利率波动影响（Q2单季毛利率23.6%，环比同降1.4pct）。拟实施中期分红，每10股分16.5元，分红总额3.52亿元，占H1归母净利润的72%。
✨2026H1公司综合毛利率24.3%，同增7.4pct；Q2单季23.6%，同增3.3pct，环比有所降低预计主要受项目节奏影响：项目结算期利润率较高，施工密集阶段成本开支较大，毛利率相对较低（Q2预计为美光施工密集期），Q3起随着已完工部分陆续结算，毛利率预计显著改善。期间费用率1.6%，同降3.5pct，其中管理费用率同降1.1pct（收入规模扩大摊薄）、财务费用率-1.0%（同降2.3pct，主因上年同期汇兑损失基数较高）；销售/研发费用率基本稳定。H1减值损失净冲回0.16亿元（合同资产减值冲回）；Q2单季净计提0.2亿元，预计主要因境内某项目账期拉长，计提部分信用减值，后续回款后预计冲回。
✨截至Q2末公司披露未完工合同金额79亿元，在手订单充裕。母公司于近期法说会披露Q2末在手订单4400亿新台币（折合人民币920亿），较2025年底增长147%；2026年1-6月新签合同额3037亿新台币（折合人民币635亿），其中东南亚占比91%，后续东南亚项目机电/洁净室环节预计将陆续分包苏州亚翔集成，有望带动公司订单持续增长。截至7月公司总人数1028人，较2025年底增长21%，持续打开年产值上限，其中新加坡编制增至166人，为后续开拓美国市场奠定团队基础。
✨按照在手订单及后续母公司潜在分包订单周期测算，预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.6/18.0/26.4亿元，同增52.3%/32.8%/46.5%，对应当前股价PE分别为22.8/17.2/11.7倍，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- 【国盛建筑何亚轩】亚翔集成26H1快评：业绩与此前预告中值一致，Q3盈利能力环比预计显著改善
- Q2单季实现营收/归母净利润14.2/2.4亿元，同增67%/207%，产值确认额符合预期（预计基本为美光项目贡献）。
- Q2单季17%，同增7.8pct，环比略有下降主要受毛利率波动影响（Q2单季毛利率23.6%，环比同降1.4pct）。
- Q2单季23.6%，同增3.3pct，环比有所降低预计主要受项目节奏影响：项目结算期利润率较高，施工密集阶段成本开支较大，毛利率相对较低（Q2预计为美光施工密集期），Q3起随着已完工部分陆续结算，毛利率预计显著改善。
- 母公司于近期法说会披露Q2末在手订单4400亿新台币（折合人民币920亿），较2025年底增长147%；
- 2026年1-6月新签合同额3037亿新台币（折合人民币635亿），其中东南亚占比91%，后续东南亚项目机电/洁净室环节预计将陆续分包苏州亚翔集成，有望带动公司订单持续增长。
- 截至7月公司总人数1028人，较2025年底增长21%，持续打开年产值上限，其中新加坡编制增至166人，为后续开拓美国市场奠定团队基础。
- ✨按照在手订单及后续母公司潜在分包订单周期测算，预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.6/18.0/26.4亿元，同增52.3%/32.8%/46.5%，对应当前股价PE分别为22.8/17.2/11.7倍，维持“买入”评级。