【华源农业】板块更新：基本面趋势确定性强、资金拥挤度低，板块赔率高，重点推荐20260730 ▪#近期表现：受益于市场配置再平衡、农业板块明显回暖。本月SW农业
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【华源农业】板块更新：基本面趋势确定性强、资金拥挤度低，板块赔率高，重点推荐20260730
▪#近期表现：受益于市场配置再平衡、农业板块明显回暖。本月SW农业+8%，养猪板块+12%、养鸡板块+11%、饲料+7%、宠物+11%；本周SW农业+4%，养猪+3.5%、养鸡+4%、饲料+4%、宠物+15%，#其中养殖主要系资金避险、宠物随新消费强势大涨。
▪#资金层面：26Q2基金配置中大消费持仓权重为6%，较过去5年均值23%下降17PCTs；其中农业权重为0.5%，较5年均值1.4%下降0.9PCTs，仅为均值的39%。
▪#基本面：当下是业绩最差的节点；27年是清晰的趋势、模糊的预期。养猪深亏已有9+月，现金流压力明显，行业去产能去化进行时且逐月加速；饲料后周期属性，上游鱼粉涨价、中游竞争激烈、下游养殖亏损多重压力，26Q2、Q3压力显著；宠物处于调整期，叠加外销压力，利润率承压，预计26H2将环比改善。
🐷🐓#养殖板块：Q2能繁去化加速、预计26年去化仍为主旋律、27年价格反转向上。据统计局，Q2末能繁3780万头，环比-3.2%（Q1环比-1.4%），去化超预期加速；26Q4至今累计去化已有6.3%。截至7月30日，猪价10.3元/公斤，同比-26%，处现金成本之下，产业资金压力显著，据调研，散户及小几十万头规模场是去化主力。此外反内卷政策强压，进一步限制集团场扩张。#重点推荐德康（头均市值1000+元）、牧原（头均市值2500+元）、神农（头均市值4500+元）、天康（头均市值1000+元）、立华（头均市值1700元）。
🐟#饲料板块：重点推荐【海大集团】。26年上游鱼粉暴涨+下游养殖低迷，Q2Q3水产料旺季不旺，中小企业现金压力明显、质量下滑加剧；龙头业绩亦有承压。预计26Q4开始鱼粉高位回落，27年国内下游水产周期回暖+中小企业出清、格局改善+海大海外产能投产，预计26/27年非猪41/50亿元，PE17X/14X。
🐕🐱#宠物板块：Q2收入仍有双位数增长，但面临毛利率下降、费用率提升双重挤压，业绩承压。外销价格承压导致毛利率下降；内销头部品牌内卷持续，销售费用高企，但中小品牌已拒绝跟进，行业进入优胜劣汰初期。此外部分公司业务调整产生额外费用，费用率高企。板块公司虽进入调整期，但长期优势不改，行业估值处于底部，26H2拐点将近，推荐乖宝宠物（预计26/27年6.6/8.2e，PE27X/21X)、中宠股份（预计26/27年3.9/5e，PE27X/21X)。
☎️欢迎联系华源农业李冉15818590866/冯佳文18862106472
前期组织华南水产料调研；东北、西南区域养殖产业链调研；杭州宠物调研，如需纪要欢迎联系～
总体总结
主题正文
- 【华源农业】板块更新：基本面趋势确定性强、资金拥挤度低，板块赔率高，重点推荐20260730
- ▪#资金层面：26Q2基金配置中大消费持仓权重为6%，较过去5年均值23%下降17PCTs；
- 宠物处于调整期，叠加外销压力，利润率承压，预计26H2将环比改善。
- 🐷🐓#养殖板块：Q2能繁去化加速、预计26年去化仍为主旋律、27年价格反转向上。
- #重点推荐德康（头均市值1000+元）、牧原（头均市值2500+元）、神农（头均市值4500+元）、天康（头均市值1000+元）、立华（头均市值1700元）。
- 预计26Q4开始鱼粉高位回落，27年国内下游水产周期回暖+中小企业出清、格局改善+海大海外产能投产，预计26/27年非猪41/50亿元，PE17X/14X。
- 🐕🐱#宠物板块：Q2收入仍有双位数增长，但面临毛利率下降、费用率提升双重挤压，业绩承压。
- 板块公司虽进入调整期，但长期优势不改，行业估值处于底部，26H2拐点将近，推荐乖宝宠物（预计26/27年6.6/8.2e，PE27X/21X)、中宠股份（预计26/27年3.9/5e，PE27X/21X)。