【浙商互联网｜徐紫薇】AI Infra研究专题1：溯源中美云厂盈利差，AI时代共迎新机遇 [發]整体观点：看好云厂商产业链价值的延伸和中美云厂盈利能力差距大幅收
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【浙商互联网｜徐紫薇】AI Infra研究专题1：溯源中美云厂盈利差，AI时代共迎新机遇
[發]整体观点：看好云厂商产业链价值的延伸和中美云厂盈利能力差距大幅收窄。
报告主要 拆解了中美云厂盈利能力的3大差异点： 1、产业链价值差异：北美云厂业务包含网络传输层价值（自建全球骨干网）；而国内云厂租用运营商带宽服务；该业务的OPM在15%左右； 2、规模差异：北美云厂起步较早，处于规模经济的收获期； 3、商业模式差异：美国公有云部署比例高，客户付费意愿强；公有云的商业模式更有利于提高规模利用率、压缩边际成本、赚取更高利润率。
[太阳]展望GPU云时代，我们认为： 1、中美云厂商网络传输层的价值链差异仍客观存在，但整体因为产业链价值放大而抬升了利润率天花板（自研芯片+IaaS+PaaS+MaaS+Agent）； 2、规模效应中美差距将收窄，国内云厂规模利用率提升（受AI需求增加与阿里云等企业积极出海等驱动），未来同样会进入规模经济的收获期； 3、中美云厂商业模式差异同样收窄。目前基于大模型的企业级应用主要依托公有云以MaaS模式落地。
重点推荐个股为 阿里巴巴。
风险提示：AI商业化进展不及预期的风险。
总体总结
主题正文
- 【浙商互联网｜徐紫薇】AI Infra研究专题1：溯源中美云厂盈利差，AI时代共迎新机遇
- 1、产业链价值差异：北美云厂业务包含网络传输层价值（自建全球骨干网）；
- 3、商业模式差异：美国公有云部署比例高，客户付费意愿强；
- 公有云的商业模式更有利于提高规模利用率、压缩边际成本、赚取更高利润率。
- 1、中美云厂商网络传输层的价值链差异仍客观存在，但整体因为产业链价值放大而抬升了利润率天花板（自研芯片+IaaS+PaaS+MaaS+Agent）；
- 2、规模效应中美差距将收窄，国内云厂规模利用率提升（受AI需求增加与阿里云等企业积极出海等驱动），未来同样会进入规模经济的收获期；
- 重点推荐个股为 阿里巴巴。
- 风险提示：AI商业化进展不及预期的风险。