【东吴电新】光伏行业策略报告：产业持续磨底，供给侧静待优化 需求：海外装机稳步上行、国内装机下滑拖累全球总量、27年全球装机有望回暖。国内26年1-6月装机72
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【东吴电新】光伏行业策略报告：产业持续磨底，供给侧静待优化
需求：海外装机稳步上行、国内装机下滑拖累全球总量、27年全球装机有望回暖。国内26年1-6月装机72GW，同降66%，预计全年回落至200GW，但企稳后预计保持稳健发展。海外市场，预计26年美国/欧洲新增装机49/70GW，同增14/8%，后续保持稳健增长态势。新兴市场贡献较多增量，尤其是中东及印度国家项目规划推动，预计26年分别达35/45GW，同比+25%/22%。我们预计2026年全球新增光伏装机547GW，同减11%，受国内装机阶段性回落所致。预计2027年全球新增光伏装机有望恢复增长。
供给：过剩格局延续、盈利承压推动出清。1）产能仍明显过剩，需求增速下降。2）盈利仍处底部，修复依赖供给优化。3）供给侧有所推进，能效强标加速落后产能退出。
产业链：产能出清加速、价格空间修复；龙头优势显著、逆变器α强化；行业强标发布、钙钛矿GW线落地。光伏公司积极发展第二曲线：福斯特积极发展电子材料，感光干膜高端化推进；聚和半导体材料逐步夯实，空白掩膜版国内稀缺；横店东磁器件磁性材料下游应用广泛，有望加速发展；钧达股份商业航天布局完善，卡位太空能源+卫星制造运营。帝科股份存储子公司持续受益存储涨价周期。技术端：TOPCon效率持续升级；BC龙头加速扩产，年底产能有望达百GW+；P型HJT适配太空光伏；钙钛矿百MW中试线运行成熟，26年多家钙钛矿GW线将逐步投产；太空光伏低轨卫星加速组网，砷化镓为国内主流，P 晶硅及钙钛矿有望低成本替代。
[爱心] 重点推荐：【1】高景气度方向：逆变器及支架（阳光电源、海博思创、德业股份、锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份、中信博、盛弘股份、正泰电源、昱能科技、科华数据等）；【2】硅料龙头（通威股份、弘元绿能、关注大全能源、协鑫科技）及组件龙头（隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、晶科能源、天合光能、横店东磁、爱旭股份等）和优势龙头（福斯特、福莱特、钧达股份，关注TCL中环）等；【3】新技术龙头：浆料新技术博迁新材、聚和材料、帝科股份等，钙钛矿关注金晶科技、曼恩斯特、ST京机、捷佳伟创等；【4】太空光伏：推荐钧达股份、明阳智能，关注东方日升、电科蓝天、上海港湾、琏升科技等太空电源厂商；关注迈为股份、拉普拉斯等核心设备商。
风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化，新增装机量不及预期。
总体总结
主题正文
- 国内26年1-6月装机72GW，同降66%，预计全年回落至200GW，但企稳后预计保持稳健发展。
- 海外市场，预计26年美国/欧洲新增装机49/70GW，同增14/8%，后续保持稳健增长态势。
- 新兴市场贡献较多增量，尤其是中东及印度国家项目规划推动，预计26年分别达35/45GW，同比+25%/22%。
- 预计2027年全球新增光伏装机有望恢复增长。
- [爱心] 重点推荐：【1】高景气度方向：逆变器及支架（阳光电源、海博思创、德业股份、锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份、中信博、盛弘股份、正泰电源、昱能科技、科华数据等）；
- 【2】硅料龙头（通威股份、弘元绿能、关注大全能源、协鑫科技）及组件龙头（隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、晶科能源、天合光能、横店东磁、爱旭股份等）和优势龙头（福斯特、福莱特、钧达股份，关注TCL中环）等；
- 【3】新技术龙头：浆料新技术博迁新材、聚和材料、帝科股份等，钙钛矿关注金晶科技、曼恩斯特、ST京机、捷佳伟创等；
- 【4】太空光伏：推荐钧达股份、明阳智能，关注东方日升、电科蓝天、上海港湾、琏升科技等太空电源厂商；