尽管营业利润低于市场一致预期，但过去2～3周已有多家券商陆续将盈利预测下调至60万亿韩元出头，因此此次业绩低于Consensus并非新的利空，市场对此已基本充分

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尽管营业利润低于市场一致预期，但过去2～3周已有多家券商陆续将盈利预测下调至60万亿韩元出头，因此此次业绩低于Consensus并非新的利空，市场对此已基本充分消化。

• 业绩亮点：AI服务器需求持续强劲，HBM仍是业绩增长的核心驱动力。高附加值DRAM产品占比持续提升，推动毛利率及营业利润率维持历史高位。同时，AI存储器需求依然明显高于供给，公司持续受益于大型云服务商（Hyperscaler）AI资本开支的增长。

▪️市场后续关注重点（上午9:00法人说明会）

当前市场关注的重点并非已公布的财报数据，而是管理层对于以下几项议题的展望：

1. HBM4及HBM4E的出货时间表及客户需求情况；
2. 2026年下半年AI存储器需求展望；
3. 与NVIDIA等主要客户长期供货协议的最新进展；
4. DRAM、NAND价格走势及毛利率展望；
5. 2027年行业供需格局及资本开支规划。

▪️投资观点

由于市场已基本消化第二季度盈利低于预期的影响，因此今日股价走势的关键将取决于法人说明会上管理层对AI需求、HBM供需格局及未来经营展望是否超出市场预期，而非第二季度财报数据本身。

总体总结

主题正文

1. 尽管营业利润低于市场一致预期，但过去2～3周已有多家券商陆续将盈利预测下调至60万亿韩元出头，因此此次业绩低于Consensus并非新的利空，市场对此已基本充分消化。
2. • 业绩亮点：AI服务器需求持续强劲，HBM仍是业绩增长的核心驱动力。
3. 高附加值DRAM产品占比持续提升，推动毛利率及营业利润率维持历史高位。
4. 同时，AI存储器需求依然明显高于供给，公司持续受益于大型云服务商（Hyperscaler）AI资本开支的增长。
5. ▪️市场后续关注重点（上午9:00法人说明会）
6. 当前市场关注的重点并非已公布的财报数据，而是管理层对于以下几项议题的展望：
7. 4. DRAM、NAND价格走势及毛利率展望；
8. 由于市场已基本消化第二季度盈利低于预期的影响，因此今日股价走势的关键将取决于法人说明会上管理层对AI需求、HBM供需格局及未来经营展望是否超出市场预期，而非第二季度财报数据本身。