[太阳]【申万化工】煤化工点评：价值凸显，成长趋势不变 [玫瑰] 油价中枢提升、国内煤化工能源优势不变。海外地缘政治冲突加剧，油价中枢确定性上行，叠加海外部分化
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[太阳]【申万化工】煤化工点评：价值凸显，成长趋势不变
[玫瑰] 油价中枢提升、国内煤化工能源优势不变。海外地缘政治冲突加剧，油价中枢确定性上行，叠加海外部分化工装置受损，国内煤头企业一方面享受能源成本优势，一方面海外供给支撑景气上行。
[玫瑰] 价差底部回暖趋势不变、供需格局改善逻辑不变。本轮化工核心逻辑是行业资本开支结束，同时传统煤化工高能耗高煤耗项目审批趋紧，新增产能严格受限。
[玫瑰] 宝丰能源：油价回升背景下煤制烯烃优势凸显、新疆项目值得期待。油价中枢确定性上行，聚烯烃价格价差扩大，公司盈利能力进一步提升。同时煤化工战略地位持续提升，新疆煤制烯烃获批可期。公司紧跟国家战略方向，计划在新疆准东布局400万吨煤制烯烃项目，若获批或部分获批，成长空间将再次打开。
[玫瑰] 华鲁恒升：底部利润价值凸显、新项目聚焦好格局、老项目聚焦竞争力。荆州追求行业格局优异&需求增量新材料，当前已布局30万吨TDI，20万吨草酸，在手储备项目约3-4个；德州追求提质增效，计划更换第一平台、二平台的气化炉和净化装置，预计实现约6-10亿利润提升空间，表内增量显著，测算底部利润30e增厚至50e以上，当前底部估值仅11X。
[玫瑰] 鲁西化工：北部园区持续推进、充分受益反内卷弹性。己内酰胺、有机硅供需明显改善，供给端产能投放高峰已结束，开工率有望自26年以来明显提升。北区园区现雏形，十五五期间规划超40e方合成气新建，打开长期成长空间。
当前行业长期供需逻辑不变，短期扰动反而逐现公司价值，并且油价中枢上行背景下全球竞争优势显著！
总体总结
主题正文
- 海外地缘政治冲突加剧，油价中枢确定性上行，叠加海外部分化工装置受损，国内煤头企业一方面享受能源成本优势，一方面海外供给支撑景气上行。
- 本轮化工核心逻辑是行业资本开支结束，同时传统煤化工高能耗高煤耗项目审批趋紧，新增产能严格受限。
- 油价中枢确定性上行，聚烯烃价格价差扩大，公司盈利能力进一步提升。
- 公司紧跟国家战略方向，计划在新疆准东布局400万吨煤制烯烃项目，若获批或部分获批，成长空间将再次打开。
- [玫瑰] 华鲁恒升：底部利润价值凸显、新项目聚焦好格局、老项目聚焦竞争力。
- 荆州追求行业格局优异&需求增量新材料，当前已布局30万吨TDI，20万吨草酸，在手储备项目约3-4个；
- 德州追求提质增效，计划更换第一平台、二平台的气化炉和净化装置，预计实现约6-10亿利润提升空间，表内增量显著，测算底部利润30e增厚至50e以上，当前底部估值仅11X。
- 己内酰胺、有机硅供需明显改善，供给端产能投放高峰已结束，开工率有望自26年以来明显提升。