上峰材料：股价已到安全边际，看好BT载板国产化趋势，建议布局 [玫瑰]公司高点已回调45%，我们判断是因为短期交易风格所致。我们认为当前股价已到安全边际，同时我
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上峰材料：股价已到安全边际，看好BT载板国产化趋势，建议布局
[玫瑰]公司高点已回调45%，我们判断是因为短期交易风格所致。我们认为当前股价已到安全边际，同时我们看好BT载板行业国产化趋势及公司相关业务发展，当前时点建议布局。
[太阳]看好BT载板国产化趋势。由于存储需求上升以及技术迭代（载板大尺寸化），我们看好BT载板需求上升。而根据我们统计，日系、台系IC基板企业扩产方向以ABF为主，判断主要面向算力芯片需求，韩系企业扩产相对均衡，判断其BT载板扩产增量主要面向三星、海力士存储扩产增量，因此我们认为无论从国家战略还是自身经营角度考虑，大陆存储企业如果扩产，可以拿到的新增大陆外载板总体有限，需要培育大陆供应链，同时由于目前载板短缺，行业下游对于大陆供应链的验证态度相较以往更加开放，因此看好BT载板国产化趋势，公司有望成为重点受益者之一。
[太阳]公司IC基板业务发展空间广阔。Q2公司完成对于美琪电路并表，并计划5年投资30亿元左右，我们判断公司目标市场以存储为主，在完成投资后，公司产能将达到8万平/月，与现在的兴森科技相仿，对应年化30亿元收入。公司已具备msap工艺技术，目前最好的产品基本能达到LPDDR4对应标准，并且已进入部分头部封装企业供应链，初步印证工艺实力。同时公司持有长鑫0.15%股权，盛合晶微0.64%股权，并持有长鑫主要封装服务商鑫丰科技7%股权，合作较为深入，随着未来公司技术进一步升级，我们认为公司IC基板业务有望进入头部存储公司供应链。
[太阳]安全边际较好，建议布局。目前公司市值122亿元，已基本将5-6月板块催化的涨幅回吐，从分部估值角度考虑，水泥给予2025年6月底部估值70-80亿元（隐含底部利润15x PE及0.8x PB），投资收益80亿元（按照长鑫3万亿市值估算）按照现金1x PE计算，公司安全边际150-160亿元，对应3.3%股息率，我们认为在水泥行业处于盈利底部背景下，目前市值下行空间有限，建议投资者布局。
总体总结
主题正文
- 上峰材料：股价已到安全边际，看好BT载板国产化趋势，建议布局
- [玫瑰]公司高点已回调45%，我们判断是因为短期交易风格所致。
- 我们认为当前股价已到安全边际，同时我们看好BT载板行业国产化趋势及公司相关业务发展，当前时点建议布局。
- 而根据我们统计，日系、台系IC基板企业扩产方向以ABF为主，判断主要面向算力芯片需求，韩系企业扩产相对均衡，判断其BT载板扩产增量主要面向三星、海力士存储扩产增量，因此我们认为无论从国家战略还是自身经营角度考虑，大陆存储企业如果扩产，可以拿到的新增大陆外载板总体有限，需要培育大陆供应链，同时由于目前载板短缺，行业下游对于大陆供应链的验证态度相较以往更加开放，因此看好BT载板国产化趋势，公司有望成为重点受益者之一。
- Q2公司完成对于美琪电路并表，并计划5年投资30亿元左右，我们判断公司目标市场以存储为主，在完成投资后，公司产能将达到8万平/月，与现在的兴森科技相仿，对应年化30亿元收入。
- 公司已具备msap工艺技术，目前最好的产品基本能达到LPDDR4对应标准，并且已进入部分头部封装企业供应链，初步印证工艺实力。
- 同时公司持有长鑫0.15%股权，盛合晶微0.64%股权，并持有长鑫主要封装服务商鑫丰科技7%股权，合作较为深入，随着未来公司技术进一步升级，我们认为公司IC基板业务有望进入头部存储公司供应链。
- 目前公司市值122亿元，已基本将5-6月板块催化的涨幅回吐，从分部估值角度考虑，水泥给予2025年6月底部估值70-80亿元（隐含底部利润15x PE及0.8x PB），投资收益80亿元（按照长鑫3万亿市值估算）按照现金1x PE计算，公司安全边际150-160亿元，对应3.3%股息率，我们认为在水泥行业处于盈利底部背景下，目前市值下行空间有限，建议投资者布局。