韩国本土券商BNK投资证券曾在大盘位于7700点时，将SK海力士目标价下调至185万韩元，预示了KOSPI的下跌。今日该机构再次将目标价下调至148万韩元。 (
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韩国本土券商BNK投资证券曾在大盘位于7700点时，将SK海力士目标价下调至185万韩元，预示了KOSPI的下跌。今日该机构再次将目标价下调至148万韩元。 ( 在韩国，直接发布卖出报告几乎不可能，因此下调目标价实际上等同于卖出建议 )
SK海力士 (000660) BNK投资证券 | 企业分析报告 短期处于超卖局面，但需求持续放缓，反弹空间有限
业绩连续两个季度低于预期 2026年第二季度销售额为79.32万亿韩元（环比增长51%，同比增长257%），营业利润为60.54万亿韩元（环比增长61%，同比增长557%），分别低于市场预期5%和6%。2026年第一季度单颗芯片成本上升幅度高于预期，而2026年第二季度受产品组合影响，DRAM平均售价（ASP）涨幅低于预期。
尽管需求动能见顶，企业仍竞相推进扩产 随着消费经济恶化，4月底以来NAND现货价格呈下跌趋势，经合组织（OECD）领先指标也同步转为下降。超大规模数据中心（Hyperscaler）的AI设备投资方式也正在转向提高性价比，且今年计划的投资金额大部分依赖借款，但在利率上升和资金市场动荡的背景下，对融资的疑虑正在加剧。尽管需求趋势放缓，制造商们在对长期需求乐观的情绪下，接连宣布大规模的新建和扩建投资，未来转为供过于求的担忧很大。此外，在行业高点长鑫存储（CXMT）IPO的火爆，在加剧竞争方面产生了负面影响。
维持“持有”投资评级，目标价下调至148万韩元 反映需求动能放缓，该公司股价暴跌至P/EBIT区间的下端，短期内处于超卖局面。然而，企业竞相新建和扩建的态度似乎不会轻易改变，预计下半年需求放缓的趋势将持续，股价反弹幅度也将受限。维持“持有”的投资评级，目标价从185万韩元下调至148万韩元（适用26年预期P/B 3.1倍）
总体总结
主题正文
- 韩国本土券商BNK投资证券曾在大盘位于7700点时，将SK海力士目标价下调至185万韩元，预示了KOSPI的下跌。
- 2026年第二季度销售额为79.32万亿韩元（环比增长51%，同比增长257%），营业利润为60.54万亿韩元（环比增长61%，同比增长557%），分别低于市场预期5%和6%。
- 2026年第一季度单颗芯片成本上升幅度高于预期，而2026年第二季度受产品组合影响，DRAM平均售价（ASP）涨幅低于预期。
- 随着消费经济恶化，4月底以来NAND现货价格呈下跌趋势，经合组织（OECD）领先指标也同步转为下降。
- 超大规模数据中心（Hyperscaler）的AI设备投资方式也正在转向提高性价比，且今年计划的投资金额大部分依赖借款，但在利率上升和资金市场动荡的背景下，对融资的疑虑正在加剧。
- 尽管需求趋势放缓，制造商们在对长期需求乐观的情绪下，接连宣布大规模的新建和扩建投资，未来转为供过于求的担忧很大。
- 然而，企业竞相新建和扩建的态度似乎不会轻易改变，预计下半年需求放缓的趋势将持续，股价反弹幅度也将受限。
- 维持“持有”的投资评级，目标价从185万韩元下调至148万韩元（适用26年预期P/B 3.1倍）