- JPM认为Bloom Energy、Innio与GE Vernova的强劲业绩印证了SOFC、燃气发动机及表后电力需求的结构性上行周期，潍柴动力正从传统重卡
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- JPM认为Bloom Energy、Innio与GE Vernova的强劲业绩印证了SOFC、燃气发动机及表后电力需求的结构性上行周期，潍柴动力正从传统重卡发动机企业转型为以AIDC和新能源为核心的多年度成长平台，近期股价回调后估值已具吸引力，维持A/H股增持评级。
本报告由J.P. Morgan于2026年7月29日发布，聚焦潍柴动力A/H股（000338.SZ / 2338.HK），维持**增持（Overweight）**评级。
报告综合Bloom Energy、Innio、GE Vernova三家海外同行的最新业绩和管理层指引，验证了SOFC（固体氧化物燃料电池）、燃气发动机以及BTM（表后/分布式发电）需求的结构性上行周期。 三家公司均报告了强劲的二季度订单，订单可见性延伸至2030年代，管理层一致强调数据中心电力需求旺盛、供应持续紧张、定价能力稳固。
2026年AIDC（AI数据中心）出货指引3,500–4,000台，订单储备充足，下半年加速放量。 AIDC相关发动机产能计划于2027年底达到8,000–10,000台；SOFC产能从2026年的30MW扩至2027年的200MW。 公司正从传统周期性柴油机企业转型为以AIDC备电+海外主电+SOFC为核心的多年度成长平台。 控股股东潍柴集团宣布拟增持A股最多4亿元，传递强烈信心信号。
A股目标价Rmb49.00（当前Rmb26.19，上行空间约87%）；H股目标价HK$52.00（当前HK$30.92，上行空间约66%），均基于DCF估值（WACC 8.1%，永续增长率3%）。 重卡销售恢复慢于预期、市占率提升不及预期、Kion表现弱于预期。
总体总结
主题正文
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- JPM认为Bloom Energy、Innio与GE Vernova的强劲业绩印证了SOFC、燃气发动机及表后电力需求的结构性上行周期，潍柴动力正从传统重卡发动机企业转型为以AIDC和新能源为核心的多年度成长平台，近期股价回调后估值已具吸引力，维持A/H股增持评级。
- 本报告由J.P. Morgan于2026年7月29日发布，聚焦潍柴动力A/H股（000338.SZ / 2338.HK），维持**增持（Overweight）**评级。
- 报告综合Bloom Energy、Innio、GE Vernova三家海外同行的最新业绩和管理层指引，验证了SOFC（固体氧化物燃料电池）、燃气发动机以及BTM（表后/分布式发电）需求的结构性上行周期。
- 三家公司均报告了强劲的二季度订单，订单可见性延伸至2030年代，管理层一致强调数据中心电力需求旺盛、供应持续紧张、定价能力稳固。
- 2026年AIDC（AI数据中心）出货指引3,500–4,000台，订单储备充足，下半年加速放量。
- AIDC相关发动机产能计划于2027年底达到8,000–10,000台；
- 公司正从传统周期性柴油机企业转型为以AIDC备电+海外主电+SOFC为核心的多年度成长平台。
- H股目标价HK$52.00（当前HK$30.92，上行空间约66%），均基于DCF估值（WACC 8.1%，永续增长率3%）。