嘉能可 (GLEN-LN) 1H26运营数据速览：铜产量基本符合预期，受益于Collahuasi回收率改善下半年产量有望提升 铜：上半年产量同比+15%至39.
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嘉能可 (GLEN-LN) 1H26运营数据速览：铜产量基本符合预期，受益于Collahuasi回收率改善下半年产量有望提升 铜：上半年产量同比+15%至39.70万吨，主要由于非洲矿山开采率及品位提升、Antamina品位提升，基本符合市场预期。2026年铜产量指引维持81-87万吨不变，公司预计2H26有望受益于Collahuasi原生矿回收率提升及采矿表现改善 煤炭：上半年焦煤产量同比-14%至1,350万吨，主要由于EVR吞吐量及回收率下降，符合市场预期。2026年焦煤产量指引由0.30-0.34亿吨下调至0.30-0.32亿吨（中值-约0.01亿吨），主要反映加拿大矿山排产及Oaky Creek长壁工作面搬迁影响，下半年回收率有望改善。动力煤产量同比-2%至4,740万吨，符合市场预期。2026年动力煤产量指引由0.95-1.00亿吨上调至0.96-1.01亿吨（中值+0.01亿吨），主要由于澳洲矿山表现好于此前指引 锌：上半年产量同比-21%至36.56万吨，主要由于Lady Loretta到达矿山寿命终点、Antamina矿石锌含量较低以及Kidd矿完成出售，符合市场预期。2026年锌产量指引维持70-74万吨不变 镍：上半年产量同比-2%至3.58万吨，符合市场预期。2026年镍产量指引维持7-8万吨不变 钴：上半年产量同比-46%至1.02万吨，低于市场预期。刚果金持续实施钴出口配额制度，公司在生产安排上优先保障铜产量，含钴混合矿中的钴更多以溶液形式留存，而非加工干燥为可销售氢氧化钴，后续将随出口监管演变再加工及销售。当前公司仍未恢复2026年钴产量指引
总体总结
主题正文
- 嘉能可 (GLEN-LN) 1H26运营数据速览：铜产量基本符合预期，受益于Collahuasi回收率改善下半年产量有望提升
- 铜：上半年产量同比+15%至39.70万吨，主要由于非洲矿山开采率及品位提升、Antamina品位提升，基本符合市场预期。
- 2026年铜产量指引维持81-87万吨不变，公司预计2H26有望受益于Collahuasi原生矿回收率提升及采矿表现改善
- 煤炭：上半年焦煤产量同比-14%至1,350万吨，主要由于EVR吞吐量及回收率下降，符合市场预期。
- 2026年焦煤产量指引由0.30-0.34亿吨下调至0.30-0.32亿吨（中值-约0.01亿吨），主要反映加拿大矿山排产及Oaky Creek长壁工作面搬迁影响，下半年回收率有望改善。
- 2026年动力煤产量指引由0.95-1.00亿吨上调至0.96-1.01亿吨（中值+0.01亿吨），主要由于澳洲矿山表现好于此前指引
- 锌：上半年产量同比-21%至36.56万吨，主要由于Lady Loretta到达矿山寿命终点、Antamina矿石锌含量较低以及Kidd矿完成出售，符合市场预期。
- 刚果金持续实施钴出口配额制度，公司在生产安排上优先保障铜产量，含钴混合矿中的钴更多以溶液形式留存，而非加工干燥为可销售氢氧化钴，后续将随出口监管演变再加工及销售。