正帆科技跟踪更新：主业订单高增+鸿舸gasbox+汉京陶瓷零部件 厂务基建核心环节，主业来到爆发期：公司主业为高纯介质供应系统，将晶圆生产过程所需要的高纯气体、
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正帆科技跟踪更新：主业订单高增+鸿舸gasbox+汉京陶瓷零部件 厂务基建核心环节，主业来到爆发期：公司主业为高纯介质供应系统，将晶圆生产过程所需要的高纯气体、湿化学品等供应到工艺机台，类似厂务端“一次配”，洁净室后下一个爆发环节：1）公司为国内领先地位，长期服务中芯、长存、长鑫、京东方等；2）上一轮2023年峰值订单30亿，对比当下两存+逻辑晶圆规划数量，预计将迎来数倍爆发，此外公司出海超预期，空间进一步打开；3）2025年半导体占比至60%，叠加光伏出清，合理估值应对标洁净室/辅助工艺设备。 海外缺货需求定价，Gasbox低估龙头：Gasbox气体传输系统为“二次配”至机台内的核心零部件，公司切入逻辑很顺，目前已成为国产市占率头部玩家：1）2025年gasbox收入约7亿，2026Q1订单高增，批量供货华创、拓荆、中微等；2）产能端：目前产线已经两班倒，Gasbox非重资产，组装属性产能较为弹性（参考富创布局），当前气柜海外紧缺，我们判断后续放量将超预期；3）2025年行业下行+价格战，公司明确低毛利订单陆续结束，今年只接高毛利率订单。 东电/台积电供应商，石英碳化硅预期差较大：1）2025年公司收购汉京60%股权完成并表，具备国内首条极高纯石英生产线（10纳米以下先进制程）及国内首条半导体级碳化硅；2）目前已进入东京电子、日立等设备厂商及台积电、华虹等供应链， 汉京寻求收购主要为扩产，24年净利润 0.8亿元，2025年0.34亿元（产能爬坡），2026-2027年对赌还需完成3.6亿元净利润，同样迎来爆发阶段。 公司作为此前被忽略半导体零部件龙头，2016-2024年已有白马级别业绩兑现，25年低谷期过后拐点再次来临，主业重估空间大，零部件资产被低估，26年预计2亿+利润，27年预计6亿利润。
总体总结
主题正文
- 厂务基建核心环节，主业来到爆发期：公司主业为高纯介质供应系统，将晶圆生产过程所需要的高纯气体、湿化学品等供应到工艺机台，类似厂务端“一次配”，洁净室后下一个爆发环节：1）公司为国内领先地位，长期服务中芯、长存、长鑫、京东方等；
- 2）上一轮2023年峰值订单30亿，对比当下两存+逻辑晶圆规划数量，预计将迎来数倍爆发，此外公司出海超预期，空间进一步打开；
- 海外缺货需求定价，Gasbox低估龙头：Gasbox气体传输系统为“二次配”至机台内的核心零部件，公司切入逻辑很顺，目前已成为国产市占率头部玩家：1）2025年gasbox收入约7亿，2026Q1订单高增，批量供货华创、拓荆、中微等；
- 2）产能端：目前产线已经两班倒，Gasbox非重资产，组装属性产能较为弹性（参考富创布局），当前气柜海外紧缺，我们判断后续放量将超预期；
- 3）2025年行业下行+价格战，公司明确低毛利订单陆续结束，今年只接高毛利率订单。
- 东电/台积电供应商，石英碳化硅预期差较大：1）2025年公司收购汉京60%股权完成并表，具备国内首条极高纯石英生产线（10纳米以下先进制程）及国内首条半导体级碳化硅；
- 2）目前已进入东京电子、日立等设备厂商及台积电、华虹等供应链， 汉京寻求收购主要为扩产，24年净利润 0.8亿元，2025年0.34亿元（产能爬坡），2026-2027年对赌还需完成3.6亿元净利润，同样迎来爆发阶段。
- 公司作为此前被忽略半导体零部件龙头，2016-2024年已有白马级别业绩兑现，25年低谷期过后拐点再次来临，主业重估空间大，零部件资产被低估，26年预计2亿+利润，27年预计6亿利润。