【长江电新】电网：重视26H2业绩拐点的底部方向 变压器出口、特高压、电表 电网板块经过此前调整，部分标的已至估值较低水平，我们认为三大方向（ 变压器出口、特高
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【长江电新】电网：重视26H2业绩拐点的底部方向 变压器出口、特高压、电表
电网板块经过此前调整，部分标的已至估值较低水平，我们认为三大方向（ 变压器出口、特高压、电表 ）26H2有望迎来业绩加速，重点推荐！
1、变压器出口：在AI电力需求推动下，变压器企业出口 订单持续超预期； 26H1因汇兑、确收节奏等业绩增速尚未体现，但 26Q3有望迎来拐点： 1）考虑交付周期，Q3北美确收有望加快；2）25Q3国内新能源升压变基数下降；3）汇兑损失同比收窄。 标的：思源、金盘、安靠、伊戈尔、华明、特锐德、明阳等。
2、特高压：26年特高压招标显著放量，26H1已招标1直5交5背靠背， 设备金额接近300亿，超过25年全年；26H2有望继续招标2条直流； 预计26年招标规模有望突破上一轮峰值23年的水平。奠定27-28年产业链交付放量。 标的：平高、许继、南瑞、西电、特变等。
3、电表：26年新一代电表推广， 招标价格和毛利率企稳略升，考虑节奏，预计26H2开始交付；此前低价订单主要集中在26H1交付；预计26H2有望迎来毛利率拐点，出海增长动能有望体现。 标的：海兴、三星等。
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总体总结
主题正文
- 电网板块经过此前调整，部分标的已至估值较低水平，我们认为三大方向（ 变压器出口、特高压、电表 ）26H2有望迎来业绩加速，重点推荐！
- 1、变压器出口：在AI电力需求推动下，变压器企业出口 订单持续超预期；
- 26H1因汇兑、确收节奏等业绩增速尚未体现，但 26Q3有望迎来拐点： 1）考虑交付周期，Q3北美确收有望加快；
- 2）25Q3国内新能源升压变基数下降；
- 2、特高压：26年特高压招标显著放量，26H1已招标1直5交5背靠背， 设备金额接近300亿，超过25年全年；
- 预计26年招标规模有望突破上一轮峰值23年的水平。
- 3、电表：26年新一代电表推广， 招标价格和毛利率企稳略升，考虑节奏，预计26H2开始交付；
- 预计26H2有望迎来毛利率拐点，出海增长动能有望体现。