【20260728-市场波动点评】 [福] 今日A股市场延续震荡，海外流动性预期与AI资本回报率担忧共同压制风险偏好。今日收盘上证指数、沪深300和创业板指涨跌
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【20260728-市场波动点评】
[福] 今日A股市场延续震荡，海外流动性预期与AI资本回报率担忧共同压制风险偏好。今日收盘上证指数、沪深300和创业板指涨跌幅分别为-1.24%、-2.85%和-7.35%，全A成交额约2.04万亿元，较前一交易日减少500亿元；上涨、下跌公司分别为2601家和2765家。当前市场波动更多来自外部叙事和拥挤交易调整，暂未看到国内基本面预期进一步恶化。
[爆竹] AI交易正在由“资本开支持续扩张”转向“资本回报率能否兑现”。根据第一财经报道，英伟达近期披露的基础设施合作包括与SK集团超过5000亿美元的合作，以及拟斥资最多2500亿美元协助OpenAI租用算力，再次引发市场对循环融资、供应商融资及AI投资回报率的担忧。隔夜美股科技内部延续高低切，存储、光通信、算力均出现大跌。早盘跌势向韩国市场传导，三星电子、SK海力士等权重股大幅调整，韩股再度触发熔断。当前AI基础设施需求尚未出现实质性拐点，但在上游硬件估值和机构持仓均处于高位的背景下，市场需要新的订单、模型能力或商业化数据才能进一步打开上涨空间。
[烟花] 油价回落，但海外流动性预期仍然偏紧。WTI和布伦特原油期货分别下跌超过7%和8%，主要源于特朗普释放与伊朗继续谈判的信号。但全球原油库存和政策缓冲低于第一轮冲击时期，后续油价仍可能对美伊局势保持较高敏感度。目前，利率掉期合约已完全定价了美联储9月底前加息25个基点，并暗示到明年3月底前将至少加息两次，预计流动性仍将保持紧张。
[咖啡]从量价和情绪来看，情绪已达冰点，8月修复可期。根据中信证券渠道调研私募仓位自“9.24行情”以来首次跌破70%，仅2022年4月、10月及2024年2月仓位低于当前水平。尽管目前宏观层面、持仓层面似乎有各种负面叙事，但短期股价上都已经得到了比较充分的体现。后续一旦出现仓位回补，无论资金流向哪些板块，指数层面大概率都会有明显反弹，板块出现轮动修复。周末约二十家公司相继宣布回购，反映产业资本对当前估值的认可，也有助于强化市场底部支撑。
[發] 投资策略：我们维持“二次原油冲击不改8月行情修复趋势”的判断。随着极端悲观情绪释放，预计后续资金行为将由单边撤退转向仓位回补和风格再平衡，重点关注三个收敛方向：一是AI上游硬件和涨价品种与下游平台型企业之间的收益收敛；二是国内非AI工业龙头相对海外可比公司的折价修复；三是科技与非科技板块之间的收敛。
[太阳] 欢迎联系中信证券A股策略团队：裘翔/高玉森/张铭楷/陈泽平/陈峰/朱立伟/陆天一/李世豪
总体总结
主题正文
- [福] 今日A股市场延续震荡，海外流动性预期与AI资本回报率担忧共同压制风险偏好。
- 今日收盘上证指数、沪深300和创业板指涨跌幅分别为-1.24%、-2.85%和-7.35%，全A成交额约2.04万亿元，较前一交易日减少500亿元；
- 根据第一财经报道，英伟达近期披露的基础设施合作包括与SK集团超过5000亿美元的合作，以及拟斥资最多2500亿美元协助OpenAI租用算力，再次引发市场对循环融资、供应商融资及AI投资回报率的担忧。
- 当前AI基础设施需求尚未出现实质性拐点，但在上游硬件估值和机构持仓均处于高位的背景下，市场需要新的订单、模型能力或商业化数据才能进一步打开上涨空间。
- 目前，利率掉期合约已完全定价了美联储9月底前加息25个基点，并暗示到明年3月底前将至少加息两次，预计流动性仍将保持紧张。
- 根据中信证券渠道调研私募仓位自“9.24行情”以来首次跌破70%，仅2022年4月、10月及2024年2月仓位低于当前水平。
- [發] 投资策略：我们维持“二次原油冲击不改8月行情修复趋势”的判断。
- 随着极端悲观情绪释放，预计后续资金行为将由单边撤退转向仓位回补和风格再平衡，重点关注三个收敛方向：一是AI上游硬件和涨价品种与下游平台型企业之间的收益收敛；