转：Jefferies成为首家公开判断存储价格临近周期顶点的境外投行 标题：《存储芯片涨价走势、2027年全球AI资本开支规模及长鑫存储上市相关观点》 2026
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转：Jefferies成为首家公开判断存储价格临近周期顶点的境外投行
标题：《存储芯片涨价走势、2027年全球AI资本开支规模及长鑫存储上市相关观点》
2026年三季度存储芯片实际涨价区间仅15%-20%，低于市场此前普遍预判的25%-30%。 手机、PC等消费电子品牌已经难以承受持续抬升的采购成本，仅有云服务商愿意接受本轮涨价区间的上限，这一现象预示存储售价大概率会在2027年上半年触及本轮上行周期高点。
报告同时提出一项担忧：剔除国内市场后的行业一致营收预期，倒推得出2027年美国领域AI基建投入规模将达到2万亿美元，如此高额资金的筹措工作会存在不小阻力。
一、2026Q3存储涨价幅度或将大幅低于市场前期预判 结合6月和行业资深从业者的沟通反馈、面向机构投资者开展的调研结果，此前市场普遍预判2026年三季度存储产品综合单价环比涨幅能够达到25%-30%甚至更高，叠加二季度80%-100%的环比上涨幅度，涨价预期整体偏乐观。但最新产业链走访调研数据显示，终端实际落地的调价幅度更为平缓，整体浮动区间仅维持在15%-20%。
本轮存储价格上行的核心支撑来自云服务商的采购需求，不少消费电子品牌能接受的涨价比例甚至不足15%。云厂商对存储产品的采购需求依旧保持旺盛，但消费电子终端企业已经无力承接持续上调的采购价。
叠加智能手机等消费品类终端市场需求疲软，当前存储原厂盈利水平已经处于历史高位，2027年存储芯片逐季度涨价的确定性大幅下滑，产业链不少从业者判断，价格触顶的时点会早于各大机构此前给出的预测。
二、小米上调手机全年出货目标，不代表消费电子行业底部已经走完 7月21日36氪发布相关报道，小米将本年度智能手机出货量目标由9000万台上调至1.1亿台，增量主要来自入门级机型出货规模提升；报道同步提及国内一众手机品牌正在统一抵制2026年三季度存储芯片的大幅调价。
但本次产业链调研信息显示，小米把全年出货目标上调至1.1亿台（该数值已经接近行业机构给出的国内手机品牌整体出货预期1.04亿台），只是企业管理层为守住全球手机出货第三名的经营规划，和企业对存储价格后续走势的判断不存在直接关联。
不过终端市场需求偏弱，确实是存储厂商没办法落地更大幅度涨价的核心约束条件。
三、AI需求暗藏不确定性：2027年行业一致存储营收目标达成难度偏高 基础测算逻辑：排除国内市场相关份额后，全球五大存储厂商2026年市场一致预期总营收规模为8000亿美元。假设其中40%营收来源于AI场景配套存储采购需求，对应AI相关存储投入3200亿美元；若存储芯片在整体AI资本开支中占比为35%，测算得出2026年美国区域AI基建投入规模为8000亿美元，略高于各大北美超大规模云厂商、AI研发实验室现阶段对外披露的资本支出规划。
2027年测算压力测算：当前市场一致预期2027年存储行业整体营收同比提升54%，市场总量将达到1.23万亿美元。
情景一（乐观假设）：假定2027年AI相关存储营收占比从40%提升一倍至80%，存储芯片占全年AI资本开支比重为50%，测算结果显示2027年美国AI资本开支规模将翻倍至2万亿美元；
情景二（中性假设）：假定2027年存储产品均价同比上涨50%，存储芯片占当年AI基建投入比重40%，对应美国AI资本开支1.2万亿美元，该测算结果相对贴合行业现实，但依旧意味着同比50%的资金投入增速。
核心风险点：报告判断，2027年要完成2万亿美元规模的AI资本开支，对应的资金筹集难度极大，如果明年各类AI实验室商业化变现收益不及市场预期，融资端压力会进一步放大。基于上述逻辑，当前市场统一给出的存储行业营收目标落地难度偏高，存储板块存在估值大幅下修的潜在可能。
供给侧佐证信息：受当前存储芯片供给紧张局面影响，有行业消息显示英伟达计划下调Vera Rubin NVL72服务器机架配套SOCAMM内存规格，单节点容量由192GB缩减至96GB；该调整侧面印证英伟达不愿为获取更多DRAM供货，承担大幅上涨的采购成本。 外资研报
总体总结
主题正文
- 结合6月和行业资深从业者的沟通反馈、面向机构投资者开展的调研结果，此前市场普遍预判2026年三季度存储产品综合单价环比涨幅能够达到25%-30%甚至更高，叠加二季度80%-100%的环比上涨幅度，涨价预期整体偏乐观。
- 本轮存储价格上行的核心支撑来自云服务商的采购需求，不少消费电子品牌能接受的涨价比例甚至不足15%。
- 叠加智能手机等消费品类终端市场需求疲软，当前存储原厂盈利水平已经处于历史高位，2027年存储芯片逐季度涨价的确定性大幅下滑，产业链不少从业者判断，价格触顶的时点会早于各大机构此前给出的预测。
- 但本次产业链调研信息显示，小米把全年出货目标上调至1.1亿台（该数值已经接近行业机构给出的国内手机品牌整体出货预期1.04亿台），只是企业管理层为守住全球手机出货第三名的经营规划，和企业对存储价格后续走势的判断不存在直接关联。
- 情景一（乐观假设）：假定2027年AI相关存储营收占比从40%提升一倍至80%，存储芯片占全年AI资本开支比重为50%，测算结果显示2027年美国AI资本开支规模将翻倍至2万亿美元；
- 情景二（中性假设）：假定2027年存储产品均价同比上涨50%，存储芯片占当年AI基建投入比重40%，对应美国AI资本开支1.2万亿美元，该测算结果相对贴合行业现实，但依旧意味着同比50%的资金投入增速。
- 核心风险点：报告判断，2027年要完成2万亿美元规模的AI资本开支，对应的资金筹集难度极大，如果明年各类AI实验室商业化变现收益不及市场预期，融资端压力会进一步放大。
- 供给侧佐证信息：受当前存储芯片供给紧张局面影响，有行业消息显示英伟达计划下调Vera Rubin NVL72服务器机架配套SOCAMM内存规格，单节点容量由192GB缩减至96GB；