【中泰商社】老铺黄金：26Q2阶段性承压，看好H2动销修复 📍26H1公司实现收入198.0-204.5亿元，同增60%-66%；经调净利润43.1-43.6亿
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【中泰商社】老铺黄金：26Q2阶段性承压，看好H2动销修复
📍26H1公司实现收入198.0-204.5亿元，同增60%-66%；经调净利润43.1-43.6亿元，同增83%-85%，净利率约21%-22%。推算26Q2收入23.0-39.5亿元；经调净利润5.1-7.6亿元，同比双位数下滑。
我们认为Q2业绩阶段性承压主要系： 1）Q1旺季消费叠加老铺2月底提价导致大量消费需求前置；2）Q2金价高位回调拖累黄金珠宝终端需求，老铺Q1提价后价差拉大，导致消费者处于观望情绪、短期消费需求抑制。3）Q2进入金饰消费淡季，且公司在此阶段未过多开展较大促销活动。
💐7月终端反馈相对积极，SKP开展七夕活动。我们认为H2金价走势预计企稳，公司稳步推进现有门店优化焕新+海外门店扩张贡献增长动能，渠道优势持续加强。叠加产品推新迭代、高客管理等稳步进行，看好后续月度经营表现修复。
风险提示：宏观经济，竞争变化，金价波动
☎️联系人：中泰商社 郑澄怀/袁锐
总体总结
主题正文
- 📍26H1公司实现收入198.0-204.5亿元，同增60%-66%；
- 经调净利润43.1-43.6亿元，同增83%-85%，净利率约21%-22%。
- 经调净利润5.1-7.6亿元，同比双位数下滑。
- 我们认为Q2业绩阶段性承压主要系： 1）Q1旺季消费叠加老铺2月底提价导致大量消费需求前置；
- 2）Q2金价高位回调拖累黄金珠宝终端需求，老铺Q1提价后价差拉大，导致消费者处于观望情绪、短期消费需求抑制。
- 3）Q2进入金饰消费淡季，且公司在此阶段未过多开展较大促销活动。
- 我们认为H2金价走势预计企稳，公司稳步推进现有门店优化焕新+海外门店扩张贡献增长动能，渠道优势持续加强。
- 风险提示：宏观经济，竞争变化，金价波动