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- 高盛全球外汇策略报告核心观点：(1) 美元在低波动、高利差环境下继续受carry策略青睐，偏好CHF、EUR、ILS、JPY、CAD、THB作为融资货币；(2) 建议战术性做空GBP/USD，目标1.3250，止损1.3600，因英镑7月涨势过快脱离基本面；(3) 韩元7月企稳但估值仍弱，泰铢因金价下跌和实际利率转负表现最差；(4) CHF融资极具吸引力，USD/CHF和EUR/CHF的carry-to-vol接近数十年高位；(5) 匈牙利福林短期承压但中期升值至350的基本面逻辑不变；(6) AUD/NZD下行条件逐步成熟；(7) 前沿市场维持做多TRY、NGN、KZT的carry策略。
高盛2026年7月17日发布的全球外汇交易报告《》传达了一个清晰的核心判断：，而非宏观主题或政策分化。报告认为，只要市场波动维持在部门级别（sector level）而非宏观级别，carry友好环境就将继续。基于此，高盛推荐了详尽的融资货币组合和多空交叉盘交易建议。
一、美元（USD）：沉稳中收割carry 美国6月CPI数据偏温和，削弱了政策分化推升汇率的尾部风险。在此背景下： ：年内主要美元对的总回报有70%（R²=0.70）可由carry收益解释 ：CHF > EUR > ILS > JPY > CAD > THB ：基准情景下美元呈"磨式"上行，但在政策路径分化加剧时仍是有效的对冲工具 二、英镑（GBP）：涨势过度，建议做空 7月英镑表现强劲，但高盛认为： 涨势主要由"Burnham政府"乐观预期和技术性仓位轮动驱动，非基本面 GBP/USD走势与GSBEER模型隐含水平完全背离，主要因英欧短端利差已收窄至年内最窄 ：做空GBP/USD，，捕捉近期反转 三、韩元（KRW）：暂时喘息 7月韩元终于止跌回升，主因韩国央行加息、杠杆投资新规以及股市回调 KOSPI与KRW的负相关性近期显现，但韩元7月涨幅仅抵消5-6月跌幅 估值仍弱于多数指标，AI驱动的出口繁荣未能带来持续的汇率走强 高盛股票策略师预计当地股市将反弹，但韩元持续走强需要投资者配置和套期保值行为转变 四、匈牙利福林（HUF）：短期逆风，中期看多 本周福林再度承压，归因于高能源价格（特别是天然气）和较弱风险情绪 但中期升值至的基本面逻辑依然成立 关键催化剂：年末可能公布的更低通胀目标、9月底RRF资金流入 央行方面：预计MNB将降息25bp 五、瑞士法郎（CHF）：最优质的融资选择 USD/CHF和EUR/CHF的 瑞士通胀低企使SNB维持利率不变，与G10其他央行保持较大政策利率差 黄金与瑞郎的避险联动效应近期有所减弱，降低了CHF的下行beta 高盛认为CHF融资在3个月维度上比JPY更具吸引力 六、加元（CAD）：优质融资货币但下行空间有限 加美2年期利差继续主导USD/CAD走势 7月BoC会议措辞略有软化，但政策利率仍"适当" 6月美国CPI偏软限制了Fed鹰派重定价空间，USD/CAD上行压力可控 维持CAD作为融资货币的配置 七、泰铢（THB）：亚洲低息货币中最弱 从2025年表现第二好的亚洲货币（仅次于MYR）变为今年表现最差的低息亚洲货币 三重压力因素： （新加坡Singtel出售泰国Gulf Energy 23亿美元股权） ，泰国作为黄金交易中心受冲击 （BoT政策利率1.0%，通胀2.4%） ：维持做空THB/INR 八、澳元/纽元（AUD/NZD）：下行条件逐步成熟 高盛此前推荐的AUD/NZD 6m 1.1650看跌期权持续受益 三大利空条件已实现： 政策前景分化（RBNZ更鹰派，RBA更鸽派） 国内数据分化 贸易条件支撑减弱 利差走势越来越倾向NZD 认为AUD/NZD的"catch-down"窗口仍在打开 九、前沿市场货币（Frontier FX）：carry穿越短期波动 中东局势再起波澜，埃及镑（EGP）涨势受阻 高盛扩大了做空USD/EGP的止损，以保留carry收益空间 ：维持做多 TRY：尽管持续管理贬值，但carry水平极高 NGN和KZT：现货升值风险偏向上行
根据报告末尾的，高盛对各货币对12个月的目标位如下（精选）： 货币对当前点位12个月预测 EUR/USD 1.14 1.12 GBP/USD 1.35 1.28 AUD/USD 0.70 0.74 NZD/USD 0.58 0.62 USD/CAD 1.40 1.38 USD/CHF 0.81 0.79 USD/JPY 162 165 USD/HUF 316 308 USD/EGP 50.5 46.0 USD/TRY 47.09 54.0 USD/CNY 6.77 6.50 USD/INR 96.35 96.00 USD/KRW 1481 1420 USD/THB 33.55 33.00 ： ：JPY（-41%双边偏离）、NOK（-31%）、MXN（17%）、ZAR等 ：GBP（+13%）、AUD（-12%但总偏离+3.5%）、EUR/GBP（+17%） 名义总偏离高达+18.6%，反映极高的carry收益 核心交易建议汇总 货币对交易建议目标止损 GBP/USD 做空 1.3250 1.3600 AUD/NZD 6m 1.1650 看跌期权
THB/INR 做空
USD/EGP 做空（已推荐） 48.0 (6m) 扩大 TRY/NGN/KZT vs USD 做多
：如果能源、大宗商品或股票市场波动从部门级别上升至宏观级别，可能中断carry友好环境 ：如果主要央行政策路径出现更大分歧，可能推动汇率出现剧烈变动 ： 中东冲突再升级（特别是伊朗局势） 俄罗斯石油进口关税讨论 天然气供应紧张（卡塔尔天然气供应低位） ：如果金价重回上行趋势，将削弱CHF融资优势，并对THB构成额外支撑 ：英镑交易面临财政政策、欧盟关系等多重政策未知数 ：海外投资套期保值和再平衡流动若出现转变，可能改变KRW与KOSPI的负相关性 ：前沿市场（特别是EGP）面临外汇头寸调整和地缘事件引发的资金外流风险 ：尽管6月CPI偏软，但如后续通胀反弹，Fed鹰派转向将推升美元
总体总结
主题正文
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- 高盛全球外汇策略报告核心观点：(1) 美元在低波动、高利差环境下继续受carry策略青睐，偏好CHF、EUR、ILS、JPY、CAD、THB作为融资货币；
- (2) 建议战术性做空GBP/USD，目标1.3250，止损1.3600，因英镑7月涨势过快脱离基本面；
- 高盛2026年7月17日发布的全球外汇交易报告《》传达了一个清晰的核心判断：，而非宏观主题或政策分化。
- 美国6月CPI数据偏温和，削弱了政策分化推升汇率的尾部风险。
- 7月韩元终于止跌回升，主因韩国央行加息、杠杆投资新规以及股市回调
- 高盛股票策略师预计当地股市将反弹，但韩元持续走强需要投资者配置和套期保值行为转变
- 本周福林再度承压，归因于高能源价格（特别是天然气）和较弱风险情绪
- ：海外投资套期保值和再平衡流动若出现转变，可能改变KRW与KOSPI的负相关性