- 全球科技股抛售背景下，MSCI中国微跌0.5%、A股大跌5.3%，但HSTECH逆势上涨1.5%；Q2 GDP增速放缓至4.3%，6月信贷数据不及预期，但出
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- 全球科技股抛售背景下，MSCI中国微跌0.5%、A股大跌5.3%，但HSTECH逆势上涨1.5%；Q2 GDP增速放缓至4.3%，6月信贷数据不及预期，但出口同比大增27%；高盛预计政策制定者将在7月政治局会议上强化宽松表态，AH轮动模型显示H股未来三个月有望小幅跑赢A股。
本报告为高盛2026年7月18日发布的中国市场周度策略报告，主要内容包括： ：受全球科技股抛售影响，MSCI中国本周下跌0.5%，CSI300大跌5.3%；但恒生科技指数（HSTECH）逆势上涨1.5%，表现优于A股科创50（STAR50下跌12.4%）。行业层面，H股房地产（+6.6%）和价值风格领涨，A股能源（+8.1%）和价值风格（+13.2%）领涨，IT板块在两地市场均表现落后。 ：Q2实际GDP同比增速放缓至4.3%，6月工业增加值和零售销售好于预期，但固定资产投资不及预期；6月货币信贷数据低于预期，央行表态显示全面宽松仍属条件性；出口/进口同比大增27%/36%，70城新房价格跌幅进一步收窄，一线城市环比转正。高盛经济学家预计7月政治局会议将强化宽松措辞并加速需求侧政策落地。 ： ：AI瓶颈下"硬科技vs软科技"成为全球股市主导主题；A股-H股轮动模型预测H股未来三个月有望小幅跑赢A股。 ：MSCI中国/CSI300/全中国2Q26盈利同比预计为-1%/+11%/+10%；金融和医疗保健板块盈利预测上调幅度最大。 ：A股零售情绪指标未现极端，US-China关系指标为45，7月13-16日国家队ETF净流入290亿元（为2025年4月以来最大）。 ：MXCN/CSI300的12个月远期市盈率分别为10.4x/14.8x，2026/27E EPS增长共识为17%/18%（MXCN）和25%/15%（CSI300）。
总体总结
主题正文
- 高盛预计政策制定者将在7月政治局会议上强化宽松表态，AH轮动模型显示H股未来三个月有望小幅跑赢A股。
- ：受全球科技股抛售影响，MSCI中国本周下跌0.5%，CSI300大跌5.3%；
- 行业层面，H股房地产（+6.6%）和价值风格领涨，A股能源（+8.1%）和价值风格（+13.2%）领涨，IT板块在两地市场均表现落后。
- ：Q2实际GDP同比增速放缓至4.3%，6月工业增加值和零售销售好于预期，但固定资产投资不及预期；
- 出口/进口同比大增27%/36%，70城新房价格跌幅进一步收窄，一线城市环比转正。
- ：MSCI中国/CSI300/全中国2Q26盈利同比预计为-1%/+11%/+10%；
- ：A股零售情绪指标未现极端，US-China关系指标为45，7月13-16日国家队ETF净流入290亿元（为2025年4月以来最大）。
- ：MXCN/CSI300的12个月远期市盈率分别为10.4x/14.8x，2026/27E EPS增长共识为17%/18%（MXCN）和25%/15%（CSI300）。