- 尽管台积电给出更强劲的业绩指引，TAIEX仍因科技板块避险情绪重挫6%，跑输MXAPJ 2.7个百分点。外资本周净流出80亿美元，过去一个月累计流出320亿
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- 尽管台积电给出更强劲的业绩指引，TAIEX仍因科技板块避险情绪重挫6%，跑输MXAPJ 2.7个百分点。外资本周净流出80亿美元，过去一个月累计流出320亿美元，集中在台积电（-48亿美元）及其他科技股。QFII净卖出88亿美元，但本地基金和散户分别净买入12亿和47亿美元，形成结构性分化。对冲基金仓位转多但净流入自6月中旬转负，区域基金台积电持仓11.7%（EM权重15.2%），存在集中度约束下的进一步卖出空间。估值方面，f12m/24m PE为19.1x/15.0x，分别高于均值1.7和0.8个标准差；台积电ADR溢价收窄至11%，存在反弹空间。2027E EPS共识上修3.5%，主要来自大宗商品和半导体板块。
本篇高盛发布的《TAIWAN WEEKLY KICKSTART》台湾市场周报指出，尽管台积电给出了更强劲的业绩指引，但台湾股市仍因科技板块持续的风险偏好下降而重挫。TAIEX单周下跌5.9%，MSCI台湾指数下跌6.1%，跑输MXAPJ（除日本外亚太指数）2.7个百分点。外资本周净流出高达80亿美元，过去一个月累计流出320亿美元，卖出压力主要集中在台积电（-48亿美元）及其他科技和半导体板块。值得注意的是，虽然QFII大规模抛售，但本地机构和散户却呈现逢低买入态势，资金面呈现明显的结构性分化。
一、市场表现 ：TAIEX和MSCI台湾指数分别下跌5.9%和6.1%，表现显著弱于区域市场 ：能源（+38%）、电信和化工（+3-4%）逆势领涨；科技硬件及其他半导体（-10%）、台积电（-5%）、公用事业和资本品（-7%）领跌 ：新台币收于32.3，微跌0.4% 二、资金流向分析 投资者类型净流向重点 QFII（外资） -88亿美元 集中卖出科技（台积电-48亿，其他科技-21亿）、大宗商品（-8亿）、ETF（-20亿） 本地基金 +12亿美元 集中买入大宗商品 散户 +47亿美元 现货净买入 ETF +28亿美元 含杠杆型（+7亿）、主动/宽基（+16亿）、分红型（+5亿） 外资卖空期货头寸减少24亿美元，融资融券比率保持稳定，空头持仓有所缓解。 三、仓位与定位 ：GS Prime Services数据显示过去一个月交易活跃度上升，但自6月中旬以来净流入转负，表明活跃度更多由卖出驱动而非买入 ：EM/AEJ基金6月降低台湾配置；全球基金小幅加仓 ：台积电持仓权重11.7%，低于EM基准15.2%，存在因集中度约束而被进一步被动卖出的风险 四、EPS修订与估值 2027E EPS共识上修3.5%，上修主要来自大宗商品和半导体，下修来自交通运输和必需消费 前瞻12个月/24个月PE为19.1x/15.0x，分别高于历史均值1.7和0.8个标准差 台积电ADR溢价收窄至11%（环比-5个百分点），GSSRTSMR反转指数为-0.3，存在潜在反弹机会 两岸风险指数GSSRCSRI维持在86
报告未给出明确的台湾市场整体评级，但提供了多个估值参考指标： TAIEX远期PE处于历史均值上方约1.7个标准差，显示估值偏贵 台积电ADR溢价已回落至11%，相对历史区间偏低，存在均值回归的反弹空间 区域基金对台积电的持仓集中度风险尚未完全释放 建议关注台积电ADR溢价反转信号及两岸风险指数变化
：两岸风险指数维持高位（86），任何突发事件可能引发市场剧烈波动 ：若外资抛售持续，台积电可能面临集中度约束下的被动卖出压力 ：f12m PE高于均值1.7个标准差，若业绩不及预期存在估值修正压力 ：本周ETF流入28亿美元，若风险偏好进一步恶化可能逆转 ：新台币波动可能影响外资回报和出口企业盈利
总体总结
主题正文
- 对冲基金仓位转多但净流入自6月中旬转负，区域基金台积电持仓11.7%（EM权重15.2%），存在集中度约束下的进一步卖出空间。
- 本篇高盛发布的《TAIWAN WEEKLY KICKSTART》台湾市场周报指出，尽管台积电给出了更强劲的业绩指引，但台湾股市仍因科技板块持续的风险偏好下降而重挫。
- 外资本周净流出高达80亿美元，过去一个月累计流出320亿美元，卖出压力主要集中在台积电（-48亿美元）及其他科技和半导体板块。
- ：GS Prime Services数据显示过去一个月交易活跃度上升，但自6月中旬以来净流入转负，表明活跃度更多由卖出驱动而非买入
- ：台积电持仓权重11.7%，低于EM基准15.2%，存在因集中度约束而被进一步被动卖出的风险
- 台积电ADR溢价收窄至11%（环比-5个百分点），GSSRTSMR反转指数为-0.3，存在潜在反弹机会
- 建议关注台积电ADR溢价反转信号及两岸风险指数变化
- ：两岸风险指数维持高位（86），任何突发事件可能引发市场剧烈波动