- 中际旭创是全球第一大光互连解决方案提供商（按2025年收入计），预计2025-28E营收/净利润CAGR将分别达129%/149%。受益于AI capex浪
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- 中际旭创是全球第一大光互连解决方案提供商（按2025年收入计），预计2025-28E营收/净利润CAGR将分别达129%/149%。受益于AI capex浪潮（2026-30E全球累计AI资本开支预计高达6.1万亿美元）、数据中心光互连市场快速扩张、1.6T/3.2T高速光模块加速渗透以及硅光技术持续放量，公司高速产品出货量与盈利能力有望同步跃升。Citi认为公司应享有较同业（TFC、DSBJ、Eoptolink）更高的估值溢价，2027E平均PE约15.4倍。
Citi于2026年7月17日发布的中际旭创（300308.SZ）首次覆盖报告，将公司定位为，并给出了极为乐观的增长预期。在AI资本开支浪潮、1.6T/3.2T高速光模块加速放量以及硅光（SiPh）技术持续渗透的驱动下，Citi预计公司2025-28E营收与净利润复合增速（CAGR）将分别达到，展现出"量价齐升"的爆发式增长格局。 Citi的核心投资逻辑可归纳为五大竞争优势： ：覆盖全速率光模块； ：可应对AI客户爆发式需求； ：硅光产品率先商用； ； ：与全球头部CSP/AI客户深度绑定。
一、行业需求：AI Capex驱动光互连市场爆发 Citi引用CIC数据指出，，较2021-2025年的0.9万亿美元增长近6倍。LightCounting预测全球数据通信（Datacom）光模块市场规模到。 从网络架构细分来看： 网络类型2025年占比2026-30E CAGR Scale-out（横向扩展） 77% 19.4% Front-end及Others 22% 21.6% Scale-across（跨域扩展） 1%
Scale-up（纵向扩展） —
（机柜内光互连替代铜缆）和（跨域互联）是未来五年增速最快的细分市场，因其单位算力对应光模块数量大幅提升。 二、产品结构：高速光模块加速渗透 根据LightCounting与CIC数据，光模块速率正经历快速迁移： ：2025/26年主流产品（占比51%/48%），2026年起被1.6T替代，预计2030E降至16%； ：2025年新兴产品（占4%），预计，成为主力； ：2027E量产（初始贡献0%），预计。 Citi预计中际旭创2026E/27E/28E光模块出货量将达，同比增速43%/100%/60%。其中占比将从86%升至98%，分别贡献2600万/5700万/9400万只。 三、公司竞争优势：硅光+客户+份额三位一体 ：连续五年（2021-2025）蝉联全球第一，2025年市占率达； ：全球量产400G/800G/1.6T光模块的厂商； ：SiPh光模块已实现规模商用，渗透率领先同业； ：覆盖全球头部CSP与AI厂商，深度绑定北美超算客户。 四、财务预测 Citi预计公司2025-28E实现：
高速产品结构升级带来； 释放推动净利率扩张。
Citi认为中际旭创应享有，理由是： ——全球第一； ——技术先发优势； ——客户结构最完整。 Citi给予的，较直接同业存在溢价空间。
报告明确列出了六大风险因素，投资者需高度关注： ：营收对头部CSP/AI客户高度依赖； ：国内同行（天孚、剑桥、新易盛）及海外厂商加速追赶； ：AI Capex投资节奏受宏观经济及算力需求波动影响； ：3.2T、6.2T等下一代产品研发不及预期，或硅光路径选择风险； ：高端光芯片（EML、DFB、Driver IC）依赖海外供应； ：中美科技摩擦升级、关税政策变化、出口管制等。 ：中际旭创在A股市场估值波动较大，Citi给出的15.4x 2027E PE属于估值水平，与当前A股估值存在显著差异，建议投资者结合A股市场情绪和流动性溢价综合判断。
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- 中际旭创是全球第一大光互连解决方案提供商（按2025年收入计），预计2025-28E营收/净利润CAGR将分别达129%/149%。
- 受益于AI capex浪潮（2026-30E全球累计AI资本开支预计高达6.1万亿美元）、数据中心光互连市场快速扩张、1.6T/3.2T高速光模块加速渗透以及硅光技术持续放量，公司高速产品出货量与盈利能力有望同步跃升。
- Citi于2026年7月17日发布的中际旭创（300308.SZ）首次覆盖报告，将公司定位为，并给出了极为乐观的增长预期。
- 在AI资本开支浪潮、1.6T/3.2T高速光模块加速放量以及硅光（SiPh）技术持续渗透的驱动下，Citi预计公司2025-28E营收与净利润复合增速（CAGR）将分别达到，展现出"量价齐升"的爆发式增长格局。
- ：2025/26年主流产品（占比51%/48%），2026年起被1.6T替代，预计2030E降至16%；
- Citi预计中际旭创2026E/27E/28E光模块出货量将达，同比增速43%/100%/60%。
- 报告明确列出了六大风险因素，投资者需高度关注：
- ：中际旭创在A股市场估值波动较大，Citi给出的15.4x 2027E PE属于估值水平，与当前A股估值存在显著差异，建议投资者结合A股市场情绪和流动性溢价综合判断。