- 高盛基于中国国家外汇管理局（SAFE）数据测算，2026年6月中国净外汇流入约340亿美元（5月为500亿美元）。经常账户贡献650亿美元净流入（5月为37
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- 高盛基于中国国家外汇管理局（SAFE）数据测算，2026年6月中国净外汇流入约340亿美元（5月为500亿美元）。经常账户贡献650亿美元净流入（5月为370亿美元），其中货物贸易净流入810亿美元，6月外汇结汇率升至65%；证券投资账户出现40亿美元净流出（5月为净流入70亿美元），北向债券通转为净流出20亿美元。官方外汇储备经汇率估值效应调整后基本持平，商业银行对外净资产增加260亿美元。整体来看，6月外汇流入势头较5月有所放缓，但经常账户仍是主要支撑力量。
高盛于2026年7月17日发布的中国宏观经济报告，基于国家外汇管理局（SAFE）公布的最新数据，对2026年6月中国的外汇资金流动进行了系统分析。报告核心结论为： ，较5月的500亿美元有所收窄，但整体仍维持净流入态势。 ，贡献650亿美元净流入（5月为370亿美元），其中货物贸易项下净流入达810亿美元，显著高于5月的530亿美元。 （5月为净流入70亿美元），北向债券通也由5月的130亿美元流入转为20亿美元流出。 ，商业银行对外净资产则增加了260亿美元，表明外汇资金部分留存于商业银行体系。
一、总体外汇流入格局：高盛综合测算方法 高盛构建了一套"修正后的外汇流量指标"（Modified FX flow measure），综合考量了三个维度： ：6月录得470亿美元净流入； ：6月净流入70亿美元； ：6月录得200亿美元净流出。 三者合并后，高盛得出的结果，延续了5月（500亿美元）以来的流入趋势，但势头有所放缓。 二、经常账户：强劲的支撑力量
- 货物贸易：结汇率大幅提升 6月货物贸易项下外汇净流入高达，较5月的530亿美元显著增加。 ，远高于5月的51%和第二季度整体水平（58%）。 结汇率上升通常意味着出口企业更积极地将外汇收入兑换为人民币，反映出对人民币资产或汇率的信心改善，或境内人民币流动性需求的增加。
- 服务贸易：逆差保持稳定 6月服务贸易项下外汇净流出约，与此前水平基本持平。
- 收益与转移账户： 6月录得约，与5月水平相当。 综合来看，经常账户净流入650亿美元，较5月的370亿美元大幅增长，说明中国对外贸易的外汇贡献仍然稳健。 三、证券投资账户：转向净流出 6月证券投资项下净流出，而5月为净流入70亿美元。 由5月的130亿美元净流入转为6月的20亿美元净流出，外资在6月出现了一定的债券减持（NCD销售为主要驱动）。 从更广义的"涉外收付款"口径看，证券投资相关的净涉外收付款为（5月为净流入180亿美元），覆盖了以外币和人民币计价的所有证券投资流动。 这一变化表明，6月外资对中国证券资产的配置情绪较5月有所降温，可能与全球利率环境、汇率预期或风险偏好变化有关。 四、外汇储备与商业银行头寸 ：6月从5月的3.442万亿美元降至3.416万亿美元。高盛估计，汇率估值效应（如美元升值导致非美资产折算缩水）会拖累储备约260亿美元，因此。 ：6月增加260亿美元（5月为增加150亿美元），累计余额达1.532万亿美元。意味着部分外汇资金沉淀在商业银行体系中，而未进入官方储备。 五、趋势解读与政策含义 从连续多月的数据来看： 中国经常账户的外汇贡献保持在较高水平，反映出口竞争力和结汇意愿较强； 证券投资项下外资流向波动加大，反映外部环境的不确定性； 商业银行对外净资产持续累积，说明人民币汇率压力可控，央行无需大规模动用储备进行干预。
本报告为宏观经济与外汇流动分析报告，。报告为投资者提供了中国跨境资金流动的高频监测视角，对于判断人民币汇率走势、跨境资本管理政策方向以及中国宏观经济基本面具有重要参考价值。
：SAFE公布的涉外收付款数据与外汇结售汇数据在统计口径上存在差异，两者趋势可能短期背离，投资者需关注高盛修正指标的可靠性。 ：美联储货币政策走向、地缘政治冲突以及全球贸易格局变化，可能对中国经常账户和证券投资项下的外汇流动产生重大影响。 ：美元指数走势及中美利差变化将直接影响外汇储备的估值效应，并可能改变外资对中国债券和股票的持仓行为。 ：6月单月结汇率大幅上升至65%，但6个月移动平均值仍处于历史中性区间，未来若出口企业结汇意愿回落，可能影响外汇流入的可持续性。 ：中国资本账户开放进程、跨境融资宏观审慎调节参数等政策调整，可能对未来的外汇流动格局产生非线性影响。
总体总结
主题正文
- 结汇率上升通常意味着出口企业更积极地将外汇收入兑换为人民币，反映出对人民币资产或汇率的信心改善，或境内人民币流动性需求的增加。
- 综合来看，经常账户净流入650亿美元，较5月的370亿美元大幅增长，说明中国对外贸易的外汇贡献仍然稳健。
- 从更广义的"涉外收付款"口径看，证券投资相关的净涉外收付款为（5月为净流入180亿美元），覆盖了以外币和人民币计价的所有证券投资流动。
- 这一变化表明，6月外资对中国证券资产的配置情绪较5月有所降温，可能与全球利率环境、汇率预期或风险偏好变化有关。
- 报告为投资者提供了中国跨境资金流动的高频监测视角，对于判断人民币汇率走势、跨境资本管理政策方向以及中国宏观经济基本面具有重要参考价值。
- ：SAFE公布的涉外收付款数据与外汇结售汇数据在统计口径上存在差异，两者趋势可能短期背离，投资者需关注高盛修正指标的可靠性。
- ：美联储货币政策走向、地缘政治冲突以及全球贸易格局变化，可能对中国经常账户和证券投资项下的外汇流动产生重大影响。
- ：6月单月结汇率大幅上升至65%，但6个月移动平均值仍处于历史中性区间，未来若出口企业结汇意愿回落，可能影响外汇流入的可持续性。