台积电2026Q2法说会纪要 核心要点： 1）超预期集中在3Q26营收指引与全年CapEx。 三季度指引优于预期：3Q26营收指引中值环比+12.4%，一致预期
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台积电2026Q2法说会纪要
核心要点：
1）超预期集中在3Q26营收指引与全年CapEx。 三季度指引优于预期：3Q26营收指引中值环比+12.4%，一致预期+9.3%，高出3.1pct，是本次幅度最大的超预期项；2Q26营收环比+12.0%，一致预期+11.5%，高出0.5pct；2Q26毛利率67.7%，一致预期67.1%，高出0.6pct；3Q26毛利率指引中值66%，一致预期66.2%，低0.2pct。 全年营收增速与全年CapEx优于市场预期：26全年美元营收增速上调至"略高于40%"，1Q26法说会为"30%以上"、24Q25法说会为"接近30%"，年内两度上修、本次上修约10pct；2026年CapEx上调至600-640亿美元，前值25Q4为520-560亿（26Q1上修为"指向区间高端"），本次高出前值区间上限7%-14%，中值620亿高出10.7%。
2）2Q26营收402.0亿美元，同比+33.7%、环比+12.0%，处指引390-402亿上限。 毛利率67.7%（同比+9.1ppts、环比+1.5ppts），超65.5%-67.5%指引上限。营业利润率60.3%（同比+10.7ppts、环比+2.2ppts），高出56.5%-58.5%指引上限约180bps，营业费用98.98亿新台币、环比仅+5.3%，费用率降至7.8%（1Q26为8.3%）。 归母净利7065.6亿新台币，同比+77.4%、环比+23.4%；EPS 27.25新台币，ROE 45.9%。业外收入958.3亿新台币、环比+232.3%（1Q26为288.3亿），主要系5/15出售世界先进（VIS）8.1%股权。
3）3Q26指引：营收446-458亿美元，中值452亿，环比+12.4%、同比约+37%；毛利率65%-67%（中值66%，环比-1.7ppts）；营业利润率56%-58%。
4）CapEx上调至600-640亿美元，本次仅上调总额，投向结构维持1月口径不变：70-80%用于先进制程、约10%用于特殊制程、10-20%用于先进封装、测试、掩模制造等。2Q26单季CapEx 157亿美元、环比+41.4%（1Q26为111亿美元）。 上调原因：一是需求持续增加、客户配合扩产；二是通胀带动设备价格上涨。26/27/28三年CapEx指引，表述由"未来3年显著高于过去3年"改为"更加显著地高"；5年AI加速器CAGR称需求较此前更强（1Q26口径为"toward higher 50s"）。
5）N2爬坡稀释影响，3Q26毛利率影响幅度略提升。1Q26口径为"初期爬坡、2026全年稀释2%-3%"，本次为"陡峭爬坡、下半年稀释3-4ppts"。海外厂稀释口径未变，仍为未来数年早期2-3ppts、后期扩大至3-4ppts。
6）测试缺货为本次新增表述，1Q26法说会全文未提及testing，4Q25仅在CapEx标准口径与foundry 2.0定义中提及、不涉缺货。公司称有些客户需要更多测试机台，测试同样处于缺货状态，会把更多CapEx投向测试机、封装等。
7）后道产能缺口获公司确认。被问Intel EMIB是否构成威胁，公司称自身封装产能过紧、已在一定程度上限制客户成长，欢迎市场出现更多弹性供给，竞争对手承接封装反而有助于台积电前道晶圆业务；并称前道与后道属两类业务，若等同则日月光早已构成竞争对手。
8）成熟制程结构性分化。仅AI相关部分紧张，首位是电源管理IC（数据中心用电需求大），其次是sensor；消费类产品需求不高，其他领域并不存在明显缺货。
风险提示：AI资本开支不及预期；N2爬坡进度与良率不及预期；海外厂毛利率稀释超预期；新台币汇率波动；地缘政策变化。
总体总结
主题正文 要点：
1）超预期集中在3Q26营收指引与全年CapEx。 三季度指引优于预期：3Q26营收指引中值环比+12.4%，一致预期+9.3%，高出3.1pct，是本次幅度最大的超预期项；2Q26营收环比+12.0%，一致预期+11.5%，高出0.5pct；2Q26毛利率67.7%，一致预期67.1%，高出0.6pct；3Q26毛利率指引中值66%，一致预期66.2%，低0.2pct。 全年营收增速与全年CapEx优于市场预期：26全年美元营收增速上调至"略高于40%"，1Q26法说会为"30%以上"、24Q25法说会为"接近30%"，年内两度上修、本次上修约10pct；2026年CapEx上调至600-640亿美元，前值25Q4为520-560亿（26Q1上修为"指向区间高端"），本次高出前值区间上限7%-14%，中值620亿高出10.7%。
2）2Q26营收402.0亿美元，同比+33.7%、环比+12.0%，处指引390-402亿上限。 毛利率67.7%（同比+9.1ppts、环比+1.5ppts），超65.5%-67.5%指引上限。营业利润率60.3%（同比+10.7ppts、环比+2.2ppts），高出56.5%-58.5%指引上限约180bps，营业费用98.98亿新台币、环比仅+5.3%，费用率降至7.8%（1Q26为8.3%）。 归母净利7065.6亿新台币，同比+77.4%、环比+23.4%；EPS 27.25新台币，ROE 45.9%。业外收入958.3亿新台币、环比+232.3%（1Q26为288.3亿），主要系5/15出售世界先进（VIS）8.1%股权。
3）3Q26指引：营收446-458亿美元，中值452亿，环比+12.4%、同比约+37%；毛利率65%-67%（中值66%，环比-1.7ppts）；营业利润率56%-58%。
4）CapEx上调至600-640亿美元，本次仅上调总额，投向结构维持1月口径不变：70-80%用于先进制程、约10%用于特殊制程、10-20%用于先进封装、测试、掩模制造等。2Q26单季CapEx 157亿美元、环比+41.4%（1Q26为111亿美元）。 上调原因：一是需求持续增加、客户配合扩产；二是通胀带动设备价格上涨。26/27/28三年CapEx指引，表述由"未来3年显著高于过去3年"改为"更加显著地高"；5年AI加速器CAGR称需求较此前更强（1Q26口径为"toward higher 50s"）。
5）N2爬坡稀释影响，3Q26毛利率影响幅度略提升。1Q26口径为"初期爬坡、2026全年稀释2%-3%"，本次为"陡峭爬坡、下半年稀释3-4ppts"。海外厂稀释口径未变，仍为未来数年早期2-3ppts、后期扩大至3-4ppts。
6）测试缺货为本次新增表述，1Q26法说会全文未提及testing，4Q25仅在CapEx标准口径与foundry 2.0定义中提及、不涉缺货。公司称有些客户需要更多测试机台，测试同样处于缺货状态，会把更多CapEx投向测试机、封装等。
7）后道产能缺口获公司确认。被问Intel EMIB是否构成威胁，公司称自身封装产能过紧、已在一定程度上限制客户成长，欢迎市场出现更多弹性供给，竞争对手承接封装反而有助于台积电前道晶圆业务；并称前道与后道属两类业务，若等同则日月光早已构成竞争对手。
8）成熟制程结构性分化。仅AI相关部分紧张，首位是电源管理IC（数据中心用电需求大），其次是sensor；消费类产品需求不高，其他领域并不存在明显缺货。
风险提示：AI资本开支不及预期；N2爬坡进度与良率不及预期；海外厂毛利率稀释超预期；新台币汇率波动；地缘政策变化。