【开源电子】坚定千亿WFE市场、建议买入&持有半导体设备目前市场部分观点认为设备板块的估值已处于中性或偏乐观水平，这确实是当前的共识。不过，我们依然建议继续买

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【开源电子】坚定千亿WFE市场、建议买入&持有半导体设备

目前市场部分观点认为设备板块的估值已处于中性或偏乐观水平，这确实是当前的共识。不过，我们依然建议继续买入并持有半导体设备，核心逻辑如下：

设备投资的核心是产业趋势、而非低估值市场观点目前的股价确实反映了当下所有扩产信息，但投资的超额收益来自未来不断出现的超预期因素。买入趋势才能战胜市场：当新的边际变化出现时，市场会重新定价。在行业趋势确立的前提下，买入并持有是获取超额收益的更好选择。

近期每一次半导体设备公司的交流都在加强我们对2028年千亿WFE市场规模的确定性，韩国、美国已经大幅上修资本开支，我们认为国内的上修也将在未来1-2个季度逐步出现。

另外谈谈存储观点针对外资机构存储价格增速见顶的观点，我们认为价格增速见顶并不等于估值见顶，行业正在进入Bit成长驱动的更健康的阶段：

之前过高的价格压制了下游 CSP 和消费电子的利润。存储厂商已签订长协并宣布大扩产，代表在当前价格妥协，接下来看CSP表态，价格将趋于稳定或微涨，我们认为存储行业的主线正在从周期价格驱动转向Bit成长驱动。

此外我们认为存储三巨头大幅扩产不会导致产能过剩，供给端未来 10 年三家大厂的资本开支预计在 1.8 万亿美元左右（WFE 设备约 1.35 万亿），折合每年新增产能约 70 万片。需求端测算到 2027 年，增量存储需求约为 100 万片。海力士也提到，存储紧缺将持续到2030年只有。

以上，建议买入&持有所有半导体设备

陈蓉芳 / 向俊儒

主题正文

不过，我们依然建议继续买入并持有半导体设备，核心逻辑如下：
设备投资的核心是产业趋势、而非低估值
市场观点目前的股价确实反映了当下所有扩产信息，但投资的超额收益来自未来不断出现的超预期因素。
近期每一次半导体设备公司的交流都在加强我们对2028年千亿WFE市场规模的确定性，韩国、美国已经大幅上修资本开支，我们认为国内的上修也将在未来1-2个季度逐步出现。
针对外资机构存储价格增速见顶的观点，我们认为价格增速见顶并不等于估值见顶，行业正在进入Bit成长驱动的更健康的阶段：
之前过高的价格压制了下游 CSP 和消费电子的利润。
存储厂商已签订长协并宣布大扩产，代表在当前价格妥协，接下来看CSP表态，价格将趋于稳定或微涨，我们认为存储行业的主线正在从周期价格驱动转向Bit成长驱动。
此外我们认为存储三巨头大幅扩产不会导致产能过剩，供给端未来 10 年三家大厂的资本开支预计在 1.8 万亿美元左右（WFE 设备约 1.35 万亿），折合每年新增产能约 70 万片。