‼️各位领导， 我们当前重点推荐通富微电：AMD成为全球CoWos需求最大黑马， 通富微电是全A最直接受益方。 1️⃣2027年，全球头部厂商的CoWoS需求如
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‼️各位领导， 我们当前重点推荐通富微电：AMD成为全球CoWos需求最大黑马， 通富微电是全A最直接受益方。
1️⃣2027年，全球头部厂商的CoWoS需求如何分布？——AMD是最亮眼的黑马。
NV：122.2 万片（+57%） AMD：53.0万片（+308%） 博通：48.4 万片（+61%） 联发科：18.0 万片（+350%） AWS／Annapurna：9.0 万片（+45%） Marvell：6.4 万片（+276%） 创意：6.0 万片（+329%） AWS / 世芯：3.6 万片（+38%）
显然，AMD是所有CoWos需求方中最亮眼的黑马，其爆发式增长来自Venice服务器CPU+MI系列AI GPU持续放量。 一方面，Venice是AMD首款2nm Zen6服务器CPU，2026年仅小规模试产，2027年产能全面爬坡。另一方面，GPU条线，2026年AMD主力为MI300/MI350，产能有限；2027年旗舰MI455大规模量产，同样提升CoWoS需求。
2️⃣通富是AMD CoWoS需求最直接受益方，海外有望为AMD新增1万片/月CoWoS-L产能， 大超预期
在AMD的CPU封测，公司已拿80%以上的份额；在MI系列的GPU领域，目前公司主要做OS环节，COW主要是台积电做，但AMD有意向将COWOS-L交由公司做。我们从产业了解到， 目前AMD有意让通富为其在海外建设CoWoS-L产能， 产能规划或有望达1万片/月。 此计划市场无预期，按照每片8万、净利率30%计算，此计划有望为公司带来1000亿元市值增量。
3️⃣市值空间：翻倍以上 一方面，先考虑公司业绩（27年30亿元扣非），给27年30倍对应900亿元市值。 另一方面，再考虑海内外CoWoS产能规划（各1万片/月，对应合计1800亿元市值；即使折现打7折也还有1300亿元市值）， 综上，我们认为通富微电合理市值有望达2200亿元，当前有翻倍空间。
💐后续催化：9月日月光封测有望进一步涨价；7月22日AMD新品发布会。
总体总结
主题正文
- ‼️各位领导， 我们当前重点推荐通富微电：AMD成为全球CoWos需求最大黑马， 通富微电是全A最直接受益方。
- 显然，AMD是所有CoWos需求方中最亮眼的黑马，其爆发式增长来自Venice服务器CPU+MI系列AI GPU持续放量。
- 一方面，Venice是AMD首款2nm Zen6服务器CPU，2026年仅小规模试产，2027年产能全面爬坡。
- 2️⃣通富是AMD CoWoS需求最直接受益方，海外有望为AMD新增1万片/月CoWoS-L产能， 大超预期
- 在MI系列的GPU领域，目前公司主要做OS环节，COW主要是台积电做，但AMD有意向将COWOS-L交由公司做。
- 我们从产业了解到， 目前AMD有意让通富为其在海外建设CoWoS-L产能， 产能规划或有望达1万片/月。
- 此计划市场无预期，按照每片8万、净利率30%计算，此计划有望为公司带来1000亿元市值增量。
- 另一方面，再考虑海内外CoWoS产能规划（各1万片/月，对应合计1800亿元市值；