仍处前半程：2025年三大航国际运力已恢复至2019年98%-113%，26Q1延续增投，但由于利润端的改善仍未得到验证，叠加26Q2油价冲击，股价仍在磨底。
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仍处前半程：2025年三大航国际运力已恢复至2019年98%-113%，26Q1延续增投，但由于利润端的改善仍未得到验证，叠加26Q2油价冲击，股价仍在磨底。
投资观点：航空已处高赔率区间，把握修复双主线。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的【春秋航空】【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。
风险提示：宏观经济下行、汇率波动、油价上涨等
总体总结
主题正文
- 仍处前半程：2025年三大航国际运力已恢复至2019年98%-113%，26Q1延续增投，但由于利润端的改善仍未得到验证，叠加26Q2油价冲击，股价仍在磨底。
- 投资观点：航空已处高赔率区间，把握修复双主线。
- 基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的【春秋航空】【华夏航空】；
- 国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。
- 风险提示：宏观经济下行、汇率波动、油价上涨等