🔍 📊先从产能说起，这显然是业绩发布前市场关注的焦点。买方机构预期 2027 年交付约 90 至 100 台极紫外 EUV 光刻机，2028 年交付 105 台
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📊先从产能说起，这显然是业绩发布前市场关注的焦点。买方机构预期 2027 年交付约 90 至 100 台极紫外 EUV 光刻机，2028 年交付 105 台以上。 ⚠️虽然 2027 年 EUV 产能增量略显不及预期，但 2028 年的交付规模预计将大幅提升。 ✅更重要的一点是，这份产能指引向市场传递出的信号。 🏭这家公司正在同步扩大 EUV 与深紫外 DUV 光刻机产能，这恰好是投资者期待看到的消息。 🎯管理层明显希望扭转市场认为的固有认知。 🧮结合相关数据测算，我们预计 2027 年交付约 85 台 EUV 设备，2028 年交付约 110 台 EUV 设备。 💰正如一位客户所说，这份产能规划为每股收益突破 70 欧元铺就了可信的增长路径。 📈假设 2028 年交付 110 台低数值孔径 EUV 设备、5 至 6 台高数值孔径 EUV 设备、220 台浸润式 DUV 设备以及 250 台干式 DUV 设备，设备板块销售额将达到约 530 亿欧元。 ➕叠加约 20 亿欧元计量检测设备收入，同时假设服务业务收入占设备销售额的 22%，公司整体总收入将达到约 700 亿欧元。 💹在 48% 的营业利润率水平下，公司盈利潜力极具吸引力。 ❓当前核心问题在于，市场是否已经充分消化了这份乐观预期。 📋我的调研结果显示，投资者普遍预期 2028 年每股收益约 60 欧元，最为乐观的市场预期在 65 欧元左右。 🤔那么当前这份产能指引，是否足以推动公司股价上行？ ⚖️市场最直观的质疑点会集中在 2027 年产能表现偏弱，但客观来看，阿斯麦现阶段很难给出更为激进的产能承诺。 💡关键一点：除非公司明确对外表态，否则上述产能数值后续仍存在上调空间。 📌事实上，我们对 2028 年 EUV 光刻机、浸润式 DUV 光刻机的产能假设，已经高于我们自身此前的基准预测，而我们当前的预测已经是华尔街机构中最高预期。 📅同时值得回顾 2026 财年的情况，当年公司业绩指引大幅超出市场一致预期。 📊阿斯麦给出 2026 财年全年营收指引 440 亿欧元，较市场一致预期高出约 12%，同期毛利率指引为 55.0%。 ⚖️总结来看，空头资金会聚焦 2027 年偏弱的产能供给，多头资金则会重点看好 2028 年大幅扩容的产能规划。 ✍️综合判断，我认为市场应当积极解读本次产能指引释放的信号，但真正的行情考验将来自后续业绩电话会议中的管理层表态。 ⭐桑迪普已将阿斯麦列为增持首选标的。
总体总结
主题正文
- ⚠️虽然 2027 年 EUV 产能增量略显不及预期，但 2028 年的交付规模预计将大幅提升。
- 🧮结合相关数据测算，我们预计 2027 年交付约 85 台 EUV 设备，2028 年交付约 110 台 EUV 设备。
- 💰正如一位客户所说，这份产能规划为每股收益突破 70 欧元铺就了可信的增长路径。
- 📈假设 2028 年交付 110 台低数值孔径 EUV 设备、5 至 6 台高数值孔径 EUV 设备、220 台浸润式 DUV 设备以及 250 台干式 DUV 设备，设备板块销售额将达到约 530 亿欧元。
- ➕叠加约 20 亿欧元计量检测设备收入，同时假设服务业务收入占设备销售额的 22%，公司整体总收入将达到约 700 亿欧元。
- 📋我的调研结果显示，投资者普遍预期 2028 年每股收益约 60 欧元，最为乐观的市场预期在 65 欧元左右。
- 📌事实上，我们对 2028 年 EUV 光刻机、浸润式 DUV 光刻机的产能假设，已经高于我们自身此前的基准预测，而我们当前的预测已经是华尔街机构中最高预期。
- ⚖️总结来看，空头资金会聚焦 2027 年偏弱的产能供给，多头资金则会重点看好 2028 年大幅扩容的产能规划。