CICC Morning Call 260716 ——宏观—— 【消费修复，投资仍弱 ——6月经济数据点评】 2026年二季度GDP同比4.3%，低于一季度的5

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CICC Morning Call 260716

——宏观——

【消费修复，投资仍弱 ——6月经济数据点评】

2026年二季度GDP同比4.3%，低于一季度的5.0%。我们认为，能源供给冲击、政策前置效应消退，叠加内生性需求偏弱，导致二季度经济动能放缓。

——个股——

【02331.HK(李宁)观点聚焦】

保持战略定力，积极应对波动的零售环境。2Q低于预期，全年承压。维持跑赢行业评级。考虑行业估值有所波动，我们下调目标价19%至22.38港元，对应19倍2026年市盈率，较当前股价有48%的上行空间。

——行业——

【数说消费7月刊：《》剑指60万亿社零规模，换挡爬坡未来可期】

7月13日国务院印发关于《》（以下简称《》）的批复，消费政策进一步推动优质供给提质、龙头优势或更加突出，并同步提升服务消费发展的优先级。

【Soft 2Q26 earnings, but sector valuation near bottom】

We reiterate our positive view on Phnom Penh gaming. We are also positive on Singapore gaming. We remain cautious on Macao SAR gaming.

总体总结

主题正文

1. 【消费修复，投资仍弱 ——6月经济数据点评】
2. 2026年二季度GDP同比4.3%，低于一季度的5.0%。
3. 我们认为，能源供给冲击、政策前置效应消退，叠加内生性需求偏弱，导致二季度经济动能放缓。
4. 考虑行业估值有所波动，我们下调目标价19%至22.38港元，对应19倍2026年市盈率，较当前股价有48%的上行空间。
5. 【数说消费7月刊：《》剑指60万亿社零规模，换挡爬坡未来可期】
6. 7月13日国务院印发关于《》（以下简称《》）的批复，消费政策进一步推动优质供给提质、龙头优势或更加突出，并同步提升服务消费发展的优先级。
7. 【Soft 2Q26 earnings, but sector valuation near bottom】
8. We reiterate our positive view on Phnom Penh gaming. We are also positive on Singapore gaming. We remain cautious on Macao SAR gaming.