✊【天风商社】巨子生物：基数压力出清，看好下半年业绩弹性释放 [疑问]为什么看好？核心是公司基数压力已过，下半年业绩有望释放，双品牌新品上新持续放量，叠加医美管
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✊【天风商社】巨子生物：基数压力出清，看好下半年业绩弹性释放
[疑问]为什么看好？核心是公司基数压力已过，下半年业绩有望释放，双品牌新品上新持续放量，叠加医美管线落地打开第二增长曲线，业绩拐点明确。
1️⃣上半年高基数压力已过，下半年低基数下弹性可期 25年受舆情事件及达播渠道调整影响，下半年收入（24亿）低于上半年（31亿）。步入26年下半年，公司将进入较低基数区间，业绩增长弹性有望充分释放。按照今年下半年环比有望实现正增计算，同比乐观看有望达到30%，拐点清晰。 我们预计2026年收入双位数增长、利润恢复正增，当前对应PE约14倍。
2️⃣可复美、可丽金双轮驱动，新品表现亮眼 ■可复美：拐点确认，大单品+新品双驱动。 618期间， 可复美线上全渠道GMV同比增长超过25%，在经历去年舆情及高基数压力下实现逆势增长，验证品牌韧性与修复趋势。 抖音渠道排名也回升至第16名（去年第20名）。 4月发布新品“超透棒”（定位去黄提亮，与胶原棒的修护功能形成差异化）上市首周全自营渠道GMV突破3000万，618期间登顶天猫面部次抛精华热卖榜前四。 26年销售目标1-2亿元、未来3-5年有望成长为10亿级大单品。 ■可丽金：稳健增长，产品矩阵持续完善。 618期间线上GMV同比增长超过30%，延续高增态势。新品胶卷水乳、胶卷小金瓶上线首日GMV分别超500万与1100万。
3️⃣医美管线获批落地，开辟第二增长曲线 26年上半年， 已有三款重磅医美产品获批。1月获批重组胶原蛋白复合溶液，6月获批全球首款用于颈纹填充的长序列重组III型胶原蛋白产品，并于6月正式上市“可丽金芯生”重组I型胶原（753胶原针），与市场主流III型胶原形成差异化竞争。 预计26年医美板块有望贡献收入1-2亿元。 此外，另有眼周填充、水光等多款医美产品处于审批或临床阶段。
总体总结
主题正文
- 核心是公司基数压力已过，下半年业绩有望释放，双品牌新品上新持续放量，叠加医美管线落地打开第二增长曲线，业绩拐点明确。
- 25年受舆情事件及达播渠道调整影响，下半年收入（24亿）低于上半年（31亿）。
- 步入26年下半年，公司将进入较低基数区间，业绩增长弹性有望充分释放。
- 我们预计2026年收入双位数增长、利润恢复正增，当前对应PE约14倍。
- 618期间， 可复美线上全渠道GMV同比增长超过25%，在经历去年舆情及高基数压力下实现逆势增长，验证品牌韧性与修复趋势。
- 4月发布新品“超透棒”（定位去黄提亮，与胶原棒的修护功能形成差异化）上市首周全自营渠道GMV突破3000万，618期间登顶天猫面部次抛精华热卖榜前四。
- 618期间线上GMV同比增长超过30%，延续高增态势。
- 1月获批重组胶原蛋白复合溶液，6月获批全球首款用于颈纹填充的长序列重组III型胶原蛋白产品，并于6月正式上市“可丽金芯生”重组I型胶原（753胶原针），与市场主流III型胶原形成差异化竞争。