深度！【东吴电新】锂电26年半年度策略：需求强劲、盈利向好，开启新周期 需求好于悲观预期、26年预计同增37%、27年同增27%。26年全球新能源车销量预计22
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深度！【东吴电新】锂电26年半年度策略：需求强劲、盈利向好，开启新周期
需求好于悲观预期、26年预计同增37%、27年同增27%。26年全球新能源车销量预计2245万辆、同增6%，考虑单车带电量提升，动力电池需求预计1733GWh、同增21.5%，27年预计增至2039GWh、同增18%。国内本土销量承压，但出口、电动重卡及带电量表现强劲，26年国内新能源车销量预计1872万辆、同增14%。欧洲预计同增12%至435万辆，美国补贴退出后预计同比下降26%，其他地区预计维持80%增长。我们预计26年全球储能需求1111GWh、同增73%，27年增至1572GWh、同增40%+。综合预计26年全球动储需求2844GWh、同增37%，27年增至3611GWh、同增27%。
26H2旺季将至、产业链涨价可期。碳酸锂26-27年供给紧平衡，价格预计维持15万元/吨震荡；全年产业链排产预计增长40%+。电池龙头盈利稳定，扩产审批收紧有望优化供需；隔膜新一轮议价开启，预计Q3涨价落地，头部单平利润有望提升至0.2元+；铝箔对大客户涨价1000元/吨已落地，龙头单吨盈利有望提升至4000元；铜箔Q3涨价有望落地，27年龙头单吨盈利有望恢复至6000-8000元，板块量价齐升可期。
钠电产业化加速、固态稳步推进。钠电26年预计出货5-10GWh，27年有望达20GWh，成本有望由当前0.4元/Wh降至0.3元/Wh。固态重点关注26H2百MWh中试线优化及样车路试，27年有望进入小规模量产及装车示范，硫化物电解质和核心设备远期空间大。
[玫瑰]投资建议： 电池 继续强推格局和盈利稳定龙头，推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达。 锂电材料 重点推荐具备涨价弹性和优质格局的结构件、隔膜、铜箔、铝箔等环节，推荐科达利、信德新材、天奈科技、恩捷股份、璞泰来、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、湖南裕能、天赐材料、诺德股份、富临精工、华友钴业、星源材质、嘉元科技等，关注德福科技、天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技、海科新源、石大胜华等。 碳酸锂 看好26-27年供给紧平衡及价格高位运行，推荐赣锋锂业、国城矿业、盛新锂能、大中矿业、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业等。 新技术 看好钠电、固态等方向产业化推进，推荐厦钨新能、当升科技、纳科诺尔，关注宏工科技等。
[爆竹]风险提示：竞争加剧。
总体总结
主题正文
- 26年全球新能源车销量预计2245万辆、同增6%，考虑单车带电量提升，动力电池需求预计1733GWh、同增21.5%，27年预计增至2039GWh、同增18%。
- 欧洲预计同增12%至435万辆，美国补贴退出后预计同比下降26%，其他地区预计维持80%增长。
- 碳酸锂26-27年供给紧平衡，价格预计维持15万元/吨震荡；
- 隔膜新一轮议价开启，预计Q3涨价落地，头部单平利润有望提升至0.2元+；
- 固态重点关注26H2百MWh中试线优化及样车路试，27年有望进入小规模量产及装车示范，硫化物电解质和核心设备远期空间大。
- [玫瑰]投资建议： 电池 继续强推格局和盈利稳定龙头，推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达。
- 锂电材料 重点推荐具备涨价弹性和优质格局的结构件、隔膜、铜箔、铝箔等环节，推荐科达利、信德新材、天奈科技、恩捷股份、璞泰来、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、湖南裕能、天赐材料、诺德股份、富临精工、华友钴业、星源材质、嘉元科技等，关注德福科技、天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技、海科新源、石大胜华等。
- 碳酸锂 看好26-27年供给紧平衡及价格高位运行，推荐赣锋锂业、国城矿业、盛新锂能、大中矿业、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业等。