【中泰商社】中国中免业绩快报符合预期，盈利能力稳健提升 [玫瑰]26H1：收入275.9亿元，yoy-2.0%；营业利润37.4亿元，yoy+0.9%；归母净利

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【中泰商社】中国中免业绩快报符合预期，盈利能力稳健提升

[玫瑰]26H1：收入275.9亿元，yoy-2.0%；营业利润37.4亿元，yoy+0.9%；归母净利润31.1亿元，yoy+19.5%

[玫瑰]26Q2：收入106.9亿元，yoy-6.3%；营业利润9.5亿元，yoy-20.2%；归母净利润7.6亿元，yoy+14.5%

[玫瑰]我们认为，随着Q2进入海南旅游逐步进入淡季，公司收入利润增速环比Q1下行符合预期。

[玫瑰]26Q2营业利润增速和归母净利润增速有一定差距，我们认为主要有两方面因素：1.海南业务收入占比持续提升，企业所得税税率可能下降。2.机场渠道日上经营权更迭之后，少数股东损益对利润的贡献下降。

[玫瑰]主营业务毛利率持续改善。26H1毛利率同比提升 0.73 pct，其中Q2主营业务毛利率同比提升 1.44 pct。

风险提示：离岛免税客流不及预期等

总体总结

主题正文

1. 营业利润37.4亿元，yoy+0.9%；
2. 归母净利润31.1亿元，yoy+19.5%
3. 营业利润9.5亿元，yoy-20.2%；
4. 归母净利润7.6亿元，yoy+14.5%
5. [玫瑰]我们认为，随着Q2进入海南旅游逐步进入淡季，公司收入利润增速环比Q1下行符合预期。
6. [玫瑰]26Q2营业利润增速和归母净利润增速有一定差距，我们认为主要有两方面因素：1.海南业务收入占比持续提升，企业所得税税率可能下降。
7. 2.机场渠道日上经营权更迭之后，少数股东损益对利润的贡献下降。
8. 26H1毛利率同比提升 0.73 pct，其中Q2主营业务毛利率同比提升 1.44 pct。