【东吴电新】鼎胜新材：单吨净利环比高增，业绩超市场预期 公司预计26H1归母净利4.5-5.2亿，同增150%-218%，扣非净利4.4-5.1亿，同增151%
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【东吴电新】鼎胜新材：单吨净利环比高增，业绩超市场预期
公司预计26H1归母净利4.5-5.2亿，同增150%-218%，扣非净利4.4-5.1亿，同增151%-223%，对应Q2归母净利中值2.9亿，同环增184%/50%，超市场预期。
公司满产满销、出货同比高增。我们预计公司Q2出货6.6-6.7万吨，同环比+35%/13%，对应26H1累计出货12.5万吨+；公司6月起已满产，当前月产2.5万吨，考虑9月起新增产能逐步落地，预计Q3出货可环增10%+，全年出货28万吨+，同增35%，27年出货可维持40%+增长至40万吨。
Q2涨价落地、单吨净利环比高增。公司Q2单吨净利0.39万/吨，环比增长50%+，主要系Q2起对大客户额涨价落地1k左右，叠加涂炭箔占比由20%提升至25%，考虑后续涂炭箔进一步提升，公司单吨净利有望进一步提升，超此前预期。
投资建议：预计公司26-28年净利润11.4/16.0/20.6亿，同比+122%/+41%/+29%，对应PE为18x/12x/9x，考虑钠电池催化，给予27年20x，目标价34.4，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，竞争加剧。
总体总结
主题正文
- 【东吴电新】鼎胜新材：单吨净利环比高增，业绩超市场预期
- 公司预计26H1归母净利4.5-5.2亿，同增150%-218%，扣非净利4.4-5.1亿，同增151%-223%，对应Q2归母净利中值2.9亿，同环增184%/50%，超市场预期。
- 我们预计公司Q2出货6.6-6.7万吨，同环比+35%/13%，对应26H1累计出货12.5万吨+；
- 公司6月起已满产，当前月产2.5万吨，考虑9月起新增产能逐步落地，预计Q3出货可环增10%+，全年出货28万吨+，同增35%，27年出货可维持40%+增长至40万吨。
- Q2涨价落地、单吨净利环比高增。
- 公司Q2单吨净利0.39万/吨，环比增长50%+，主要系Q2起对大客户额涨价落地1k左右，叠加涂炭箔占比由20%提升至25%，考虑后续涂炭箔进一步提升，公司单吨净利有望进一步提升，超此前预期。
- 投资建议：预计公司26-28年净利润11.4/16.0/20.6亿，同比+122%/+41%/+29%，对应PE为18x/12x/9x，考虑钠电池催化，给予27年20x，目标价34.4，维持“买入”评级。
- 风险提示：销量不及预期，竞争加剧。