电投能源：短期业绩兑现，远期悲观预期有望修复0715 事件：7月14日，电投能源披露2026年半年度业绩预告，预计归母净利润51.73亿-53.80亿元，同比增
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电投能源：短期业绩兑现，远期悲观预期有望修复0715
事件：7月14日，电投能源披露2026年半年度业绩预告，预计归母净利润51.73亿-53.80亿元，同比增长45.76%-51.59%；扣非净利润39.33亿-41.60亿元，同比增长44.38%-52.71%，基本每股收益预计1.75-1.82元/股。其中Q2单季度净利润预计31.72-33.79亿元，环比Q1（20.01亿元）增长58%-68%。报告期内铝产品市场售价保持高位运行，叠加氧化铝等原材料成本回落，吨铝利润进一步走阔。
ODI新政抬升电解铝出海门槛。 2026年7月1日，《》（国务院第837号令）正式施行。新政将电解铝、氧化铝明确列为“高耗能过剩产能限制类投资”。核心影响在于：1）企业申报须提交海外项目绿电消纳方案、全球产能布局论证，无绿电配套项目直接驳回备案，海外自备煤电项目受限。2）监管穿透核查资金来源与股权架构，禁止空壳平台绕道出海。3）投资额3亿美元以上项目上报国家部委，审核周期由1个月拉长至3-6个月。海外合作伙伴对时间敏感，项目延迟或导致合作方退出。当前国内产能已触顶，海外产能释放或慢于预期。公司合计电解铝产能达161万吨（原有86万+白音华40万+扎铝二期35万吨），其中扎铝二期实际综合绿电占比70%-80%（含外购绿电），原有扎铝一期及白音华板块绿电占比约30%-40%。全口径绿电占比约40%，符合政策要求，为存量稀缺合规产能。
盈利预测与估值：资产注入后，公司煤炭/电解铝业务权益产能分别提升至6300/103万吨，按吨净利85/4500元/吨计算，煤炭/电解铝分别贡献利润53.6/46.4亿元，加上电力板块约8亿元利润贡献，合计2026年归母净利预计为108亿元，按募资完成后总股本计算，对应7.5XPE。ODI新政下国内合规产能稀缺性提升，叠加短期业绩兑现，公司估值有望持续修复。
风险提示：铝价波动风险，下游需求不及预期，海外扩产超预期
总体总结
主题正文
- 事件：7月14日，电投能源披露2026年半年度业绩预告，预计归母净利润51.73亿-53.80亿元，同比增长45.76%-51.59%；
- 扣非净利润39.33亿-41.60亿元，同比增长44.38%-52.71%，基本每股收益预计1.75-1.82元/股。
- 其中Q2单季度净利润预计31.72-33.79亿元，环比Q1（20.01亿元）增长58%-68%。
- 报告期内铝产品市场售价保持高位运行，叠加氧化铝等原材料成本回落，吨铝利润进一步走阔。
- 核心影响在于：1）企业申报须提交海外项目绿电消纳方案、全球产能布局论证，无绿电配套项目直接驳回备案，海外自备煤电项目受限。
- 3）投资额3亿美元以上项目上报国家部委，审核周期由1个月拉长至3-6个月。
- 公司合计电解铝产能达161万吨（原有86万+白音华40万+扎铝二期35万吨），其中扎铝二期实际综合绿电占比70%-80%（含外购绿电），原有扎铝一期及白音华板块绿电占比约30%-40%。
- 盈利预测与估值：资产注入后，公司煤炭/电解铝业务权益产能分别提升至6300/103万吨，按吨净利85/4500元/吨计算，煤炭/电解铝分别贡献利润53.6/46.4亿元，加上电力板块约8亿元利润贡献，合计2026年归母净利预计为108亿元，按募资完成后总股本计算，对应7.5XPE。